兴证非银2026秋季交流会新华保险线上小范围

发布时间：2026-09-03 一、AI总结内容 一、核心业务与负债端情况 1. 2026年中报数据：新业务价值（NBV）增速同比二季度出现明显回落，二季度期交业务增长近28%，回落主因趸交投放下降，去年同期趸交规模缺口约100亿，今年趸交投放额度仅五六十亿，后续将结合市场需求推进趸交投放，其虽价值率不高但对NBV有正向贡献。 2. 产品结构转型：分红险新单占比达90%左右，公司将聚焦常年期、健康险等高价值业务降低分红险占比，上半年十年期业务实现翻倍增长，以提升价值率。 3. 业务目标：2026年全年NBV目标为稳健增长（未定具体增速），目标维持价值率稳定；2027年开门红目标仍在研讨中，公司过往开门红后均实现增长，当前团队信心来自于销售能力提升、高客私域布局、保险+服务+投资三端协同，以及改革带来的活力。 4. 代理人渠道：大专及以上学历代理人占比超30%，新人中该占比超40%（呈提升趋势）；严格执行监管报行合一要求，费用管控符合规范，该政策下公司费用调整后客户收益提升但对自身价值率影响不大。 5. 银保渠道：执行65号文后可变费用大幅下降，当前整体费用按监管要求精细化管理；当前负债端增长担忧包括存款搬家不及预期、行业新单整体可能持平或负增长，主因有银保渠道期交释放有限、银行考核约束等。 二、资产端情况 1. 利率判断：预计利率宽幅震荡，下有底上无大空间，固收配置以中长期利率债、保险资管产品为主，97缺口可控，修正97缺口约6-7年，有效97缺口更小，符合监管合理匹配要求。 2. 资产调整：2026年一季度处置部分AC类债券后转为配置OCI债券、PL类保险资管产品，AC类占比调整为过往偏低水平，该调整因当时外围因素及利率通胀判断，会计上也需满足规则要求。 3. 权益配置：2026年中报权益类（股票+基金）占比约25.5%，其中基金含近一半债券型基金，核心权益（二级权益+二级权益基金）占比约18%，整体权益高配，未来将以内部结构优化为主，增加上市权益类OCI，同时布局一级市场私募等多元化资产。 4. 权益结构：港股与A股股票比例约1:3，港股聚焦金融、公用事业、能源等高股息标的，OCI中近一半为港股；PL类资管过往涉及硬科技等标的，将动态微调配置；股息率标准约4%，优质标的可放宽至3.5%，考量因素包括基本面、股息可持续性、公司治理等。三、分红与监管指标情况 1. 分红政策：2026年分红政策尚未确定，当前仍锚定净利润，过往按扣费后25%分红，后续将参考市场情况及监管要求，以有竞争力的分红回报投资者。 2. 监管指标：资负新规下净投资收益覆盖率等指标初步测算达标，利率风险对冲率达成情况良好，未对偿债类债券配置造成明显制约；综合投资收益率（覆盖资金成本）符合监管要求，具体数值暂不披露，相关评估数据2027年1月底将报送。四、后续关注点 1. 三季度保费与利润：需关注去年高基数下的同比表现，去年三季度基数约180亿利润，权益端表现将影响整体业绩。 2. 分红政策动向：后续若有新安排将及时与市场沟通。 3. 权益市场与配置调整：需关注市场波动及风格变化，公司将动态优化资产结构以适配市场环境。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加星证非银二零二六年秋季上市公司交流会暨医药董事长CEO论坛。上市公司新华保险线上小范围目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，声明播报完毕后，主持人可直接发言。本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容，版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后。 方可留存，未经允许和授权转载转发。此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息。涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。 兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任。不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险。投资需谨慎。 提醒投资者。注意投资风险。审慎参考会议内容。哎，好的，各位投资者，大家上午好，欢迎参加本次 是。 嗯，这个秋季。上市公司的交流会，新华保险专场啊。那我是今天的这个主持人。唐亮亮，那我们今天非常荣幸邀请到了新华保险的途观团队呃的领导呃，给我们做这个线上的呃交流问答。 那么我先问一些大家普遍关注的问题，后面大家如果有问题的话，可以再呃根据 提示举手发言。啊 那么首先呢，我想呃跟 咱们呃领导请教一下负债端这边的一些情况。那我们看到二季报就是中报啊，我们的N DV增速虽然保持着增长，但是增速还是相比于一季度是有一个明显下滑。三季度呢，我们考虑到高技术啊，包括可能最近的暴利亏的影响。 还是会面临比较大的压力。目前看咱们公司这边的清单和 NBA增长趋势是是否符合趋势？呃，不符合预期，然后三季度会不会面临负增长的这个压力？我们后面该怎样应对这个？ 呃，现在的这种业务增长的压力呢？谢谢。嗯，我来尝试回答一下这个问题。其实大家也知道，在 去年的高基数。 高基数的一个基础上，新单包括我们的信用价值肯定也是会有一定压力的。因为从今年开始，这样的公司。呃，也是重点在销售我们的分红线。呃，截止到中报呢，我们分红险清单的占比也是达到了百分之九十左右。 那从目前占比的提高 呃，也是对新业务，呃，新价格率是有一定影响的。但是公司也是会聚焦于 呃，能驱动公司价值增长的一个关键领域，包括 比如说我们去加强常年期，包括健健康保险型。保障性高高业务价值发展 去降低分红险的一个。对大众的影响 其实龚总在我们的那个业绩发布会上也有提到说。 我们对于完成今年全年的业务目标还是比较有信心的。那另外呢，我们也会去充分践行公司的一个 现在营销新理念不断去强化公司的一个队伍建设。呃，去夯实我们的生态的赋能，持续的去锻造我们公司授权主业的一个核心竞争力。那另外呢，公司也会不断的去优化业务的结构，丰富产品的供给。 来保证公司产品的一个多元化销售，去满足 呃，我们客户不同的一个产品需求。持续的去巩固我们的业务品质向好的一个态势。从而去努力实现我们的保费收入以及信用价值，因为我们不增长。那明年的话呢，包括我们的一个开局站公司，目前还是在一个研究讨论的阶段。 具体的目标我们现在目前确实还没有定。公司也是会持续的去挖掘一个新的增长点，来确保公司业务的一个稳定增长。嗯，好的，谢谢。刚才你也提到了，可能呃，全年我们还是能够实现咱们的N B V。 制定的这个目标能不能给我们呃更新一下？现在这个目标有调整，这大概是什么样的一个指引？呃，是这样子。其实我们之前也有跟市场交流过，就是本身从呃保险公司的这个业务增速来说，开启站它是一个高点。 后期呢，就是按照过往经验，这个增速呢会逐渐回归到平稳。其实我们在今年年初的时候，就是呃跟大家来说我们信用价值的目标哈，因为我们也是考虑到去年的这个高基数。我们没有定款基金的目标，只是一个稳健增长啊。然后呃，现在呢，就是因为呃，信用价值呢，就是 呃，可能大家呃，可能观察到觉得我们二季度可能信用价值这个增速可能有所回落。 然后也是稍微解释一下，就是我们期交呢其实还是有一个不错的增长，有将近百分之二十八的一个增长。那主要的这个新业务价值回落的原因，是我们趸交投放的这个下降。大家可以看到，我们跟去年同期相比，等交有将近一百万的这么一个缺口。对幺呢一直对于新华来说是作为一个资源投放，它是去驱动我们提交业务的一个增长的。 那其实我们呃每年呢，其实都有呃差不多不超过两百万的这么一个投放额度。啊，今年差不多只做了这么差不多五六十亿的这么一个额度。后续呢，我们也看会看市场的需求，如果有市场有需求，我们还是会就是有相关准交的投放。准交呢，它可能价值率这块不是很高，但是它对于新业务价值它是有正向的贡献的。 嗯 所以就是呃，所以回归到您说的这个问题，就是新入价值目标我们其实就是一个稳增啊。因为价值率呢，我们今年的目标还是希望维持一个稳定，因为要考虑这个分红险转型的这个影响。我们确实可能相对于其他同业节奏有所不同。我们分红险呢，是今年处于一个高位，在新单里面，上半年基本上有百分之九十的这么一个呃高位的一个占比。 那同时呢，我们也通过一些就是常年期啊这种就是高价值的产品来尽量的降降低分红险占比提升非价值率的影响。大家可以看到我们上年上半年十年期业务还是有一个翻倍的。啊，所以呃，价值率呢是这么一个稳定。所以呢，信用价值它就是一个规模驱动增长的这么一个逻辑。 那我们今年还是希望通过，就是呃业务规模的一个稳定增长，希望价值也是一个稳定。增长的一个呃趋势吧，嗯。嗯。好的，谢谢。 那呃，刚才你也提到了这个嗯。嗯，提交和准交啊，其实这个。我们也观察到，今年普遍好像除了个别公司。啊，大家比较都是有一个明显的缩量。 那这个也是好多公司可能今年新材负增长的一个主要原因。啊，这块呢，因为大部分公司 是解释说是主动组 合，但是我们也 听说是可能。等交现在在报行合一之后也不太好办。嗯，因为费率这块可能降的比较多，没什么。 呃，对银行来说，销售他可能收益不高。呃，我不知道这个是主动收缩成分大，还是说 受这个保险客运政策影响，银行 销售意愿减降低，这个影响更大一些。嗯 因为我觉得你说的这个因素就是也会是有，因为它其实供需它其实是两头的。如果就是比如说嗯这个总销产品可能就是 呃，可能市场接受度没有那么高，或者现在没有需求，他可能卖的也不是很多。 那其实从公司呢，其实也会有就是自己就是怎么说呢？这个业务推动的一个节奏，我们也没有特别的去就是去去特别的去推啊。然后当然下半年呢，我们也会看就是结合公司的经营的这个需要啊，因为这个就是准交，可能这个还是有这个投放的一个额度啊，然后也会结合就是我们因为就像您说的新的报警合一之后，我们又有新的产品去上。现结合新的产品，可能呃会有一些推动这样子。 うん。嗯。好的。那那也想请教一下，虽然我们现在还对明年的开门红啊，包括明年的业务还没有一个指引。 在咱们内部有没有做过一个预期啊？因为我们现在 嗯，很多很多投资者是很难。担心。啊，不光是担心这个投资波动啊，也其实也挺担心明年的负债端会不会失速。 因为最近的这个 呃，包括行业的这种总保费的。降降幅还是很明显的那个速度。还有就是我们新单这块儿，投资公司负增长还是挺严重的，然后就觉得大家会担心明年负债增嗯。是不是没有什么增长点？ 啊，这个刚才陈总也提到了，就是我们会打造新的增长点，能不能跟我们 就大概点一下，比方说明年我们可以期待的增长点有哪些。觉得有利好的因素啊，其实是这样子。首先呢，先说就是明年的，就是可能 呃，公司目标因为就像刚才就是呃陈总说的，现在呢可能公司明年的目标还在就是研讨中哈。然后，但是其实对于公司来说，就是应该这两年开局站都是高点，但是每年公司都是在这个高点上又实现了就是新的增长。 其实从公司过往表现上来说，还是希望投资者能有信心，因为其实 对于公司来说，呃，虽然就是呃，目标还没有定，但是可能我个人的理解，公司要发展肯定还是要进步的。包括其实我们就是去年开局站也是实践，就是真的是一个开门红，包括今年也是在去年的基础上又有一个就是比较不错的一个增长。所以这方面可能是信心，另外一方面也是解释大家可能就是在这个时点上可能呃觉得就是呃就是现在可能业务增速可能不及大家这个预期。 我觉得就是一方面可能刚才有介绍到，确实高基数去年这个预定利率调整可能今年没有相关的这个窗口，那可能七八月基数确实高，但是九月呢可能还会好一些。所以大家呢，可能就是呃，就是月度数据呢，我觉得大家肯定也会看，但是可能更 呃，可以关注，就是因为公司这个包括季度可能全年的这么一个，就是呃增速或者是发展的这么一个呃节奏吧。然后另外一方面呢，其实可能也是我个人的理解，因为其实嗯，你像就是业务增长，可能就是销售能力是一方面。 当然，不过不论是我们银保渠道各险渠道，就是可能我们也是像呃代理人，就是相当于是呃要增速要产产能，就是包括我们现在就是银保渠道，可能现在我们除了新产品切换的就是培训之外，我们也在进行我们的增援储备，我们那个相关的就是呃就是呃人员，就是