兴证美护 福瑞达2026中报业绩交流会

本次交流会核心内容聚焦于兴证美护旗下福瑞达的2026年中报业绩。会议指出，艾尔博士平台在二季度呈现恢复性增长，调整结束，核心驱动力为玻尿酸系列新品。玻尿酸系列作为全球独家首创产品，市场潜力巨大，预计全年收入达1亿元，有望成为最大单品。线下渠道方面，公司重视CS渠道和皮肤研究院布局，贡献主要增长，未来计划在每个城市开设2-3家皮肤研究院。产品线方面，主推玻尿酸系列和益生菌系列，益生菌系列升级为287系列，其他系列将合作推广。医美业务方面，水光针和胶原蛋白产品计划明年和后年落地，已建立团队拓展医美机构市场。科密品牌上半年收入1.6亿元，预计全年收入3-4亿元，毛利率高，复购率高。一联品牌积极打造第二增长曲线，喷雾系列占比约70%，PRN系列表现良好，预计全年双位数增长。原料板块医药级透明质酸市场拓展迅速，毛利率高，占比逐步提升。医药板块受集采政策影响，今年业绩压力较大，但公司预计年底尽量做平，并重启高锰酸钾消毒片文号。利润端方面，毛利率提升，费用控制良好，下半年盈利能力有望改善。

化妆品赛道行业发展趋势呈现多元化发展态势。一方面，创新驱动成为行业核心动力，玻尿酸系列等独家首创产品引领市场，预计全年收入达1亿元，有望成为最大单品。另一方面，渠道布局持续优化，公司重视线下渠道布局，CS渠道和皮肤研究院贡献主要增长，未来计划在每个城市开设2-3家皮肤研究院。产品线方面，主推玻尿酸系列和益生菌系列，益生菌系列升级为287系列，其他系列将合作推广，满足消费者多样化需求。此外，医美业务逐渐成为新的增长点，水光针和胶原蛋白产品计划明年和后年落地，已建立团队拓展医美机构市场。原料板块医药级透明质酸市场拓展迅速，毛利率高，占比逐步提升。整体来看，行业竞争激烈，但创新和渠道优化为行业发展提供新动能。

报告重点分析了兴证美护旗下福瑞达的多维度业务发展情况。核心产品方面，聚焦玻尿酸系列和益生菌系列，玻尿酸系列预计全年收入达1亿元，有望成为最大单品；益生菌系列升级为287系列，其他系列将合作推广。渠道布局方面，重视线下渠道，CS渠道和皮肤研究院贡献主要增长，未来计划在每个城市开设2-3家皮肤研究院。品牌发展方面，科密品牌上半年收入1.6亿元，预计全年收入3-4亿元，毛利率高，复购率高；一联品牌积极打造第二增长曲线，喷雾系列占比约70%，PRN系列表现良好，预计全年双位数增长。医美业务方面，水光针和胶原蛋白产品计划明年和后年落地，已建立团队拓展医美机构市场。原料板块医药级透明质酸市场拓展迅速，毛利率高，占比逐步提升。医药板块受集采政策影响，但公司预计年底尽量做平，并重启高锰酸钾消毒片文号。利润端方面，毛利率提升，费用控制良好，下半年盈利能力有望改善。

当前市场现状呈现机遇与挑战并存的态势。一方面，公司核心产品玻尿酸系列和益生菌系列表现亮眼，玻尿酸系列预计全年收入达1亿元，有望成为最大单品；益生菌系列升级为287系列，其他系列将合作推广。品牌方面，科密品牌上半年收入1.6亿元，预计全年收入3-4亿元，毛利率高，复购率高；一联品牌积极打造第二增长曲线，喷雾系列占比约70%，PRN系列表现良好，预计全年双位数增长。渠道方面，线下渠道布局持续优化，CS渠道和皮肤研究院贡献主要增长，未来计划在每个城市开设2-3家皮肤研究院。医美业务逐渐成为新的增长点，水光针和胶原蛋白产品计划明年和后年落地。原料板块医药级透明质酸市场拓展迅速，毛利率高，占比逐步提升。另一方面，医药板块受集采政策影响，今年业绩压力较大，但公司预计年底尽量做平，并重启高锰酸钾消毒片文号。整体来看，市场竞争激烈，但公司通过产品创新、渠道优化和品牌发展积极应对市场变化。

研报提示的主要风险集中在医药板块受集采政策影响，今年业绩压力较大，预计年底尽量做平，但未来影响可能越来越大。此外，市场竞争激烈，玻尿酸系列等核心产品虽市场潜力巨大，但仍需持续创新和优化以保持竞争优势。医美业务方面，水光针和胶原蛋白产品计划明年和后年落地，但市场拓展仍需时间，存在一定的不确定性。原料板块医药级透明质酸市场拓展迅速，但需关注原材料价格波动和供应链风险。整体来看，公司积极应对市场变化，调整策略，但仍需关注行业政策变化、市场竞争和供应链风险等因素。