AI连接器看好中航光电航天电器乘势而上20260826

参会情况参会情况 参会人：无参会人信息 1、全球连接器行业竞争格局、全球连接器行业竞争格局 AI对全球连接器格局的影响对全球连接器格局的影响 AI已推动全球连接器行业迎来五十年以来的格局巨变，连接器并非蹭AI热点，发展逻辑具备实质支撑： 1.AI浪潮前的行业格局浪潮前的行业格局1980年至2024年，泰科电子始终为全球连接器行业龙头，核心原因在于连接器作为上游基础器件，负责能量与信号传输，下游应用分散，此前汽车为最大单一下游领域，泰科电子在全球燃油车领域占据领先地位，因此把持行业龙头位置四十余年。2.头部厂商营收变化对比头部厂商营收变化对比2024年泰科电子营收为160亿美金，排名第二的安费诺营收为150亿美金，二者差距仅10亿美金；2025年泰科电子因主业集中于汽车领域，营收仅实现个位数增长，达173亿美金，安费诺凭借AI领域前瞻布局，营收同比增长52%至231亿美金，反超泰科电子登顶全球第一，二者收入差距拉开至60亿美金。3.安费诺反超的驱动因素安费诺反超的驱动因素2025年安费诺80亿美金的营收增量中，45亿美金来自内生增长，25亿美金来自收并购，其当年斥资110亿美金收购康普斯科4CS业务，该业务核心也以AI方向为主，行业AI驱动的增长逻辑已经得到实际验证，AI连接器后续发展空间值得看好。 2、国产算力行业发展趋势、国产算力行业发展趋势 国产算力建设驱动与进度国产算力建设驱动与进度 此前国内AI DC建设节奏偏慢，核心源于两大制约因素： 1.海外芯片采购受限明显，既无法买到最新款产品，供应稳定性也得不到保障；2.早年国产芯片性能相对较弱，不足以支撑AI时代的整体算力需求。当前国产算力建设迎来核心驱动，两三周前华为发布升腾950产品，该产品是有望牵引国产算力加速建设的核心产品，可匹配AI时代IDC大规模建设浪潮需求，判断从今年下半年开始，以华为升腾950为代表的国产算力将进入快速发展阶段。除华为外，海光、寒武纪等国内芯片厂商也在持续推进相关芯片技术迭代，将进一步协同加速国内AI DC建设进程。 3、、AI连接器重点企业投资价值连接器重点企业投资价值 核心企业业务布局情况核心企业业务布局情况 国产算力领域连接器龙头核心布局围绕高速、液冷两大方向展开。 1.高速互联侧高速互联侧：224G高速线缆模组可解决柜内GPU、CPU等核心产品的互联需求；5-7米短距场景下铜连接性价比优势突出，能够满足AI时代高速互联要求且成本更低。2.液冷业务侧液冷业务侧：两家龙头均以液冷连接器为核心优势，已拓展覆盖冷板、manifold、CDU等全栈液冷配套产品。3.光业务布局光业务布局：两家企业均通过子公司落地相关业务：中航光电控股92%的子公司湘东光科技主营无源光器件，去年（2025年）实现营收11亿元，今年（2026年）预计营收至少20亿元；航天电器子公司江苏奥雷主营ESF光源、光柔板等光相关产品。目前两家企业已完成国产算力液、电领域配套布局，光业务也已进入落地阶段。 核心企业盈利预测与估值核心企业盈利预测与估值 对标海外英伟达GB200 ML72机柜拆分测算，单芯片连接器产品价值量区间为1.5万-2万元。需求端来看，2027年国内核心芯片出货量预计达3万颗以上，对应两家核心企业可参与的市场空间约260多亿元。盈利假设方面，两家企业在该领域的市场份额均按20%左右测算，连接器业务净利率为15%，其他配套产品净利率为10%左右。基于上述假设，叠加海能电气在芯片测试、AI设置光源、CPU socket等AI相关领域布局，测算得出：中航光电2027年盈利预测为40亿元，给予至少30倍稳态估值，对应目标市值1200亿元；海能电气2027年盈利预计近15亿元，给予40倍稳态估值，对应目标市值600亿元。 行业层面来看，AI驱动下全球连接器格局迎来五十年以来的巨变，安费诺反超泰科电子登顶全球第一，国产算力从2026年下半年进入快速放量阶段，以华为升腾950为代表，后续海光等产品也将逐步落地，国内光电、电器企业凭借高速、液冷领域的前沿布局，有望承接国产算力爆发的需求，迎来二次高速成长，当前时点重点看好AI连接器赛道优质标的乘势而上。