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这份研报的核心内容是什么？
公司受益于新能源齿轮加速渗透及海外市场放量，齿轮主业稳健增长，同时海外基地有序推进、机器人减速器构筑第二增长曲线，新业务拓展打开成长空间。2026 H1营收45.6亿元（同比+7.8%），毛利率26.8%（同比-0.3pct），归母净利润5.9亿元（同比+1.7%），经营活动现金流净额11.1亿元（同比+13.4%）。乘用车齿轮营收27.5亿元（同比+3.2%），工程机械齿轮营收4.5亿元（同比+28.2%），商用车齿轮营收3.4亿元（同比+5.6%），智能执行机构营收4.5亿元（同比+6.8%），减速器及其他营收4.4亿元（同比+26.2%）。国外销售营收9.5亿元（同比+34.9%），占比20.9%。
新能源齿轮赛道的发展趋势如何？
新能源汽车电驱动技术迭代提升配套价值量，工程机械齿轮毛利率33.8%（同比+2.1pct），表现亮眼。海外基地布局加速，匈牙利基地Q1实现盈亏平衡，多区域布局缩短交付周期，承接全球电驱动系统外包需求，与丰田、比亚迪等头部客户深度合作。研发端拓展智能汽车、智能家居等新兴场景，同轴齿轮、电动尾门等产品稳步推进。电驱动齿轮外包趋势深化、新能源渗透率提升将推动行业持续增长。
研报主要分析了哪些方向？
研报重点关注公司齿轮主业稳健增长，受益于新能源汽车电驱动技术迭代提升配套价值量，工程机械齿轮毛利率表现亮眼。同时分析海外基地有序推进，匈牙利基地Q1实现盈亏平衡，多区域布局缩短交付周期，承接全球电驱动系统外包需求。此外，关注新业务拓展，控股子公司环动科技（机器人减速器）收入同比+26.2%，分拆上市推进中，研发端拓展智能汽车、智能家居等新兴场景。
当前新能源齿轮市场的现状如何？
当前新能源齿轮市场呈现加速渗透态势，乘用车、工程机械、商用车齿轮营收均实现同比增长，其中工程机械齿轮增速最快（同比+28.2%）。海外市场放量显著，国外销售营收占比达20.9%（同比+34.9%），与丰田、比亚迪等头部客户深度合作。公司齿轮主业毛利率33.8%（同比+2.1pct），表现亮眼，海外基地布局加速，多区域布局缩短交付周期，承接全球电驱动系统外包需求。
研报提示了哪些风险？
研报提示地缘政治风险可能影响海外基地运营及供应链稳定性，汽车行业波动可能影响下游客户需求，原材料价格波动可能侵蚀利润空间，新产品开发不及预期可能影响未来增长潜力。此外，海外市场拓展面临竞争加剧及政策不确定性风险，需关注汇率波动影响。公司需持续提升产品竞争力及供应链韧性以应对潜在风险。