海外业务高增，AIDC，储能协同发力

2026-08-27 姚遥,宇文甸国金证券章嘉艺

2026年上半年公司实现营收25.91亿元，同比增长19.81%；归母净利润2.90亿元，同比增长13.61%。Q2单季度营收13.51亿元，同比增长10.80%；归母净利润1.51亿元，同比增长4.96%。

双主业稳步增长：数据中心行业收入15.57亿元，同比增长17.14%；新能源行业收入10.11亿元，同比增长24.38%。智慧电源及数据中心产品收入15.26亿元，同比增长17.52%；光储充产品及系统收入10.05亿元，同比增长25.08%。
海外市场贡献主要增量：海外业务收入15.12亿元，同比增长43.92%，收入占比提升至58.35%。
盈利能力保持稳健：综合毛利率29.42%，同比提升0.43pct；数据中心、新能源业务毛利率分别为33.57%/22.15%，同比分别提升0.31/1.35pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为7.14%/2.45%/5.54%/1.10%，同比分别+0.12/-0.10/-0.55/+3.09pct，财务费用率上行主要因汇率下行导致汇兑损失增加。经营活动现金流净额1.77亿元，同比增长29.46%。

储能赛道全球增长动能充足：工商业储能及户储产品海外出货持续增长，欧洲需求回升叠加中东、东南亚、非洲等新兴市场需求保持高景气，公司储能订单及出货量持续增加。
数据中心业务迎来产品升级机遇：AI算力提升推动供配电系统向大功率、高密度方向升级，公司持续推进兆瓦级UPS、HVDC、SST及液冷等产品，并已交付多个AIDC项目，海外重点客户亦进入送样验证和认证导入阶段。

预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.98/8.66/10.09亿元，同比增长14.28%/24.11%/16.50%，对应PE为31/25/21倍，维持“买入”评级。

数据中心需求不及预期；行业竞争加剧风险；国际贸易政策风险；汇率大幅波动风险。

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这份研报主要分析了哪些核心内容？

本报告重点分析了科士达2026年上半年的业绩表现，包括营收和净利润的同比增长情况，以及Q2单季度的业绩数据。报告详细解读了公司在数据中心和新能源两大主业的增长情况，特别是海外业务收入的显著提升，占比已达到58.35%。此外，还分析了公司盈利能力的保持稳健，以及各项费用率的变动情况。

储能行业的发展趋势如何？

储能行业正迎来全球增长动能，特别是在工商业储能及户储产品领域，海外出货持续增长。欧洲需求回升，同时中东、东南亚、非洲等新兴市场需求保持高景气，推动公司储能订单及出货量持续增加。这些因素共同构成了储能赛道的良好发展前景。

报告中提到了哪些重点分析方向？

报告重点分析了科士达在数据中心和新能源行业的双主业增长，特别是海外市场的贡献。数据中心业务方面，AI算力提升推动供配电系统向大功率、高密度方向升级，公司持续推进兆瓦级UPS、HVDC、SST及液冷等产品，并已交付多个AIDC项目。新能源业务方面，公司智慧电源及数据中心产品收入增长显著。

当前市场对电气设备行业有何判断？

电气设备行业目前呈现稳健发展态势，特别是在数据中心和新能源领域需求持续增长。公司海外业务收入占比大幅提升，显示出全球化布局的成效。同时，储能和数据中心业务的协同发力，为行业带来了新的增长动力。综合来看，电气设备行业仍具备较好的发展潜力。

研报中提示了哪些风险因素？

本报告提示了数据中心需求不及预期、行业竞争加剧、国际贸易政策以及汇率大幅波动等风险因素。数据中心需求波动可能影响公司业绩，行业竞争加剧可能压缩利润空间，国际贸易政策变化可能带来不确定性，而汇率大幅波动则可能导致财务费用率上升。这些因素需要投资者密切关注。