2026年半年报点评：隔膜盈利拐点已现，半导体材料赋能第二成长曲线

这份研报主要点评了星源材质2026年上半年的业绩表现，重点分析了隔膜业务的盈利拐点出现以及半导体材料作为第二成长曲线的赋能作用。报告显示公司营收和净利润均实现大幅增长，隔膜出货量稳步提升，毛利率持续改善，同时半导体材料业务展现出良好的发展潜力，预计未来将成为新的增长点。

锂电隔膜行业正朝着规模化、高毛利率方向发展。根据报告，湿法隔膜出货量持续增长，单平净利有望提升，海外基地建设带来盈利弹性。未来几年，随着新能源汽车和储能需求的增长，隔膜行业预计将保持较快增长，国内厂商有望在全球市场占据更大份额，国产替代趋势明显。

报告重点分析了星源材质的隔膜业务和半导体材料业务。隔膜业务方面，报告详细解读了公司营收、毛利率、出货量等关键数据，并预测未来几年的增长趋势；半导体材料业务方面，报告介绍了公司在压电陶瓷领域的布局和应用场景，指出其作为国内少数实现多层压电陶瓷量产的厂商，有望受益于国产替代进程。

当前半导体材料市场主要由日本京瓷、NEC、德国PI等厂商垄断，但国产替代趋势正在加速。星源材质作为国内少数实现多层压电陶瓷量产的厂商，在MFC、锂电涂布膜头等领域具备竞争优势。报告预计，随着国内厂商的技术进步和产能扩张，未来几年市场竞争将更加激烈，但国内厂商有望凭借成本和本土优势逐步抢占市场份额。

研报提示的主要风险包括销量和盈利水平不及预期，以及价格竞争加剧。隔膜业务虽然增长良好，但仍面临原材料价格波动和市场竞争的压力；半导体材料业务虽然前景广阔，但目前规模尚小，未来能否持续放量仍存在不确定性。此外，行业政策变化和宏观经济波动也可能对公司业绩产生影响。