诺诚健华2026年上半年业绩简评及管线进展分析

业绩简评

2026年上半年，公司营收同比增长55.5%，达到11.4亿元，净利润2.4亿元，同比扭亏为盈。其中药品收入9.2亿元，同比增长43.2%。

经营分析

26H1公司达成多项里程碑：

1. 奥布替尼在澳大利亚获批上市；奥布替尼治ITP递交NDA以及佐来曲替尼治疗儿童实体瘤的NDA获受理。
2. 两款新型TYK2抑制剂ICP-332和ICP488分别治疗特应性皮炎和银屑病的III期临床达到主要终点，另外ICP-332读出白癜风II期临床数据。
3. 奥布替尼治疗SLE、BCL2抑制剂ICP-248联合奥布替尼治疗r/r MCL、ICP-248联合疗法头对头对比维奈克拉联合疗法治疗1L AML启动III期临床。

多款成熟分子迎来临床新进展：

1. 奥布治疗PPMS和治疗SPMS的两项全球注册III期临床试验正加速推进，4篇相关研究摘要入选2026年多伦多多发性硬化症大会。
2. ICP‑332的AD适应症计划完成52周安全性随访后提交NDA、白癜风加速推进III期临床、结节性痒疹（PN）的全球II期实现美/欧首患入组、治疗中重度慢性自发性荨麻疹（CSU）的II/III期的II期临床试验完成患者入组、治疗中重度斑块状银屑病患者的II期临床研究已完成患者入组。
3. ICP‑488治疗皮肤型红斑狼疮（CLE）、干燥综合征的II期临床试验加速推进中。

多款新分子和新技术平台迎来首次亮相：

1. 新型口服IL-17AA/AF抑制剂ICP-054（ZB021）I期临床推进中，加速与Zenas合作开展的I期临床试验的SAD研究和MAD研究，预计相关数据将于2026年年底前公布。
2. 公司首个TCE分子CD20xCD3（TCE）ICP-B02在严重自身免疫性疾病领域的研究开发已启动，并完成单剂量递增研究的健康受试者研究。合作伙伴Prolium已于2026年6月启动一项针对系统性硬化症（SSc）的国际多中心I/II期临床研究。
3. 公司首个双抗ADC，靶向PSMA和STEAP1的双抗ADC新药ICP-B381的IND申请获受理。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-2028年实现营业收入26.72/26.94/38.83亿元，归母净利润4.71/1.74/9.11亿元。对应PE分别为107.79/291.60/55.75倍，维持“买入”评级。

风险提示

竞争加剧风险、临床结果不及预期风险、临床时间及资金成本超预期风险、BD不及预期风险、上市进度不及预期风险。

公司基本情况（人民币）

| 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 1,009 | 2,375 | 2,672 | 2,694 | 3,883 | | 营业收入增长率 | 36.68%| 135.27%| 12.49%| 0.82% | 44.16% | | 归母净利润(百万元) | -441 | 642 | 471 | 174 | 911 | | 归母净利润增长率 | -30.20%| -245.81%| -26.68%| -63.04%| 423.02% | | 摊薄每股收益(元) | -0.250| 0.364 | 0.266 | 0.098 | 0.515 | | 每股经营性现金流净额 | -0.20 | 0.41 | 0.09 | 0.16 | 0.54 | | ROE(归属母公司)(摊薄) | -6.55%| 8.31% | 5.75% | 2.08% | 9.81% | | P/E | -49.12| 56.36 | 107.79| 291.60| 55.75 | | P/B | 3.22 | 4.69 | 6.19 | 6.06 | 5.47 |

公司点评

市场中相关报告评级比率为1.00，对应投资建议为“买入”。