2025年业绩稳健，新兴行业布局释放增量空间——苏轴股份点评报告

核心观点与关键数据

• 公司概况：苏轴股份（920418.BJ）2025年实现营收7.26亿元，同比增长1.43%；归母净利润1.51亿元，同比增长0.05%。单季度来看，2025Q4营收1.88亿元，同比增长11.57%，但归母净利润同比减少2.24%。
• 国内外业务：国内销售收入4.09亿元，同比增长1.30%；国外销售收入3.16亿元，同比增长1.59%。公司毛利率保持稳定，与博世、恺博等海外知名客户合作项目快速上量，老品换新带动收入稳健。
• 新兴领域布局：
  • 机器人：减速机高精度滚动轴承、RV减速机用向心滚针和保持架组件实现小批供货，谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承等研发项目完成。
  • 航空航天：飞行器用特种滚动轴承进入小批试制阶段，大飞机机体用重载强冲击非标滚轮滚针轴承进入样品开发阶段，与中国商飞达成开发意向。
  • 新能源汽车：转向系统低噪音滚针轴承、电驱系统用高速圆柱滚子轴承研发完成。
• 技术研发与产能：2025年研发费用4556.59万元，同比增长18.69%，拥有专利69个（发明专利13个）。新建滚针大楼项目竣工，新产能逐步释放为未来订单提供保障。

研究结论

• 评级：维持“买入”评级。公司作为滚针轴承国产化龙头，加快布局机器人、航空航天、新能源汽车等新兴领域，业绩持续稳健增长。
• 业绩预测：预计2026-2028年归母净利润为1.80/2.14/2.46亿元，对应PE分别为23/20/17倍。
• 风险提示：国际贸易争端、原材料价格波动、汇率波动、下游产业链发展不及预期、国际巨头竞争加剧、盈利预测假设不及预期等。