荣盛石化2026年8月投资者交流会议纪要

2026年上半年，荣盛石化实现营收1294亿元，归母净利润51.11亿元，同比增长749%；扣非净利润53.44亿元，同比增长608%，经营活动现金流212.5亿元，同比增长180%。炼化板块盈利43.17亿元，其中浙石化82.75亿元、中金石化亏0.3亿元、PTA聚酯2.4亿元、聚酯化纤薄膜2.09亿元。二季度炼化盈利16.3亿元，石化盈利38.44亿元，PTA聚酯2.14亿元，聚酯化纤薄膜1.76亿元。浙石化原油加工量上半年近1500万吨，二季度近600万吨，成品油出口配额270万吨，硫磺等副产品贡献正向盈利。

未来1-2年，化工行业受益于周期性复苏、产能扩张、新材料布局、物流配套及全球化战略，盈利增长潜力大。金九银十将带动聚酯烯烃需求改善，乙二醇加工价差有望修复。新材料项目2026-2027年陆续投产，物流配套项目（原油储运、海底管道）2027年落地，化工品管输成本较船运低约100元/吨，成本优势将提升行业竞争力。

报告重点分析了炼化板块、成品油业务、硫磺业务及新材料业务。炼化板块上半年盈利43.17亿元，其中浙石化贡献82.75亿元。成品油业务上半年国内销售额同比下降，但三季度出口安排77万吨，拟申请新增配额，海外裂解价差表现较好。硫磺业务年化产能121万吨，库存降至历史低位，2026年二季度均价突破7000元/吨，三季度突破9000元/吨，盈利弹性突出。

当前化工品市场呈现原油成本波动、供需结构性变化的特点。原油采购方面，公司坚持全球化多元化策略，二季度成本约100美元/桶，三季度回落至80-85美元/桶，拓展非中东来源。硫磺价格三季度突破9000元/吨，盈利弹性突出。海外裂解价差表现较好，但地缘冲突及海外炼厂受袭等因素导致全球化工品供需存在不确定性。

研报提示的主要风险包括地缘冲突导致原油价格波动，影响原料成本；海外炼厂受袭击等因素影响开工，全球化工品供需存在不确定性。此外，化工行业周期性波动、政策变化及市场竞争也可能带来风险。公司通过多元化采购、优化采销策略及拓展新材料业务等方式对冲风险。