深度拆解MPO与FU光器件赛道投资逻辑

一、AI总结内容 一、核心要点

1. MPO连接器需求迎来量价齐升，光模块端今年6500万只、明年1.6亿只，与MPO配比或达1:3-1:4，叠加小型化、高密度趋势，价格涨30%-50%
2. FU光器件从光模块场景拓展至CPU交换机，36星/72星规格单价达百美元，国内天府通信占优，杰福特、长信科技等跟进布局

二、竞争格局

1. MPO连接器国内厂商以跳线代工为主，杰福特、智尚科技、长信博创、世嘉光子等为核心标的，上游MT插芯仍依赖海外US COM、SANC，国内厂商份额滞后
2. FU光器件国内天府通信主导，久光科技做微芯槽，智尚科技MPC连接器具潜力

三、风险与关注

1. MPO、FU器件为后置产业化环节，产能释放节奏或滞后于设备布置进度
2. 小型化MPO（MMC、SAMT）技术路线未统一，存在兼容风险

二、音频原文（转写） 这个是MPO整体的一个最重要的功能。如果我们把光模块的这个应用场景拆开来看啊，800G光模块今年差不多是4500万只嘛，明年是8000万只，1.6T光模块今年是2000万只，明年是8000万只。如果按这样的一个数据去进行一一对应，那么今年就会有6500万只光模块，明年就会有1.6亿个光模块。那它整体的数量等级呢，就有乘3这样的一个数量等。级的飞跃的，我们又按照光模块和MPO连接器是一比一这样的一个配比关系进行计算的话，就可以看到MPO MPO至少从光模块这个视角来看，它的量身逻辑也是乘三倍这样的一个增长。除此以外，其实我们往往还忽视了我们在布线的时候，像北美的数据中心外边都有这种比较密集的布线盒子，这就导致了说MPO连接器它的一个和光模块的配比往往可能都不是一比。也。可能会更高，可能达到一比三、一比四这样的一个地步。它整体的斜率呢，也会比光五块的一个增量。会更加高一些。基于这样的一个判断逻辑啊，其实M Q它的 整体的使用量水平一定会在明年或者后年大幅度的增加，这是。我们所所说的这个第一个。比较重要的应用场景。第二个比较重要的应用场景呢，是C P U交换机。这杯召唤机呢，明年差不多预期是十万台左右吧。我们可以知道啊，CPU转换机外边是有一百四十四个这种。呃，端口的那每个端口它假设都插M P U连接器的话，那相当于 一这十万台C P U交换机就对应了。1440万个MPU连接器，那除此以外，这是前面板上面我们去计算的MPU连接器的一个数量。重塑面板。定增量如果呢加起来，我们可以发现M P O它的一个使用数量是大幅增加的，至少是不输于光模块这样的一个速率提升的。 那为什么我们在原来没有看到这么大体量的一个M P O跳线的采集和订单指引呢？主要还是在于说这个M P O器件无论说连接器也好，还是说跳线也好，它都是一个比较后置位的产业化过程。我们需要把服务器、交换机等等等等这些所有的 设备布置整理的差不多之后，我们才会去引用布线厂商的这样的一些东西，就会导致它的一个生产节奏比其他厂商而言是相对稍微滞后一点的。那么我们团队呢，今年以来一直去 向各位投资者去介绍M P O赛道，就是出于这样的一个原因，因为我们发现M P O 他这样的一个后置位。爆发的时间点已经到来了。包括我们可以看到释迦光子。他Q2的利润是非常不错的。啊，它整体的这样的一个上半年的收入涨幅呢，就是来自于M P O。再包括我们可以看到长信博创。还添腻了这样的。呃，一些比较大的这样的一个。市场会有一个非常明显、非常非常不错的这样的一个。近じゃ。这是。整体M Q连接器，它我们推它的一个最重要的原因，就是它整体的。数量上面的使用量会有大幅度的增长。我们再来看价格。现在来看M P U连接器，除了说 它的使用量增大以外啊，它整体还存在一个通胀逻辑，这也就。带来了非常大的一个与传统MPO。不相应的这样的一个变化。他主要的。这种通胀逻辑呢，来源于两方面。第一方面呢，是它在慢慢的往小型化去缩。比如说现在我们说的MFC。还有S A M T。这些都是属于小型化的MPU连接器。比如说我们以M C为例啊，它整体的尺寸呢，只有M Q的三分之一。这就导致了在相同的机柜空间之内啊，我们用原来一个M P O。连接器的空间可以现在插到3个 MMC。在这样一个情况下，它布线的密度更密。其实是利好于数据中心的这样的小型化和集群化。建设的趋势的。M N C目前来说是 B S抗这边提出的方案S A M T呢是。circle 这边提出的方案，那两者呢其实是并不兼容的。基于这样的一个。逻辑研判啊，其实我们看到。M P O向着M C D S N M T这样的一些小型化M P O进发的时候，也是它这样的质量。生长的时候。一般来说，M。いい？养的一些小型棉签器比MPU要贵百分之三十到百分之五十。这就带来了。他比较明确的价格提升。如果我们再从另一个方面来看，因为现在我们知道啊，整体 光模块它的 单通道速率是比较难去上升的。所以我们如果以后想要去增大通道，呃呃，增增大这样的一个传输速率，就必须要增大。整体的通道数。需要增加通道数的数量，从而去达到更大的这样的一个传输的带宽。基于这样的一个情况下，我们可以发现M P U连接器它的 这种插芯的。布置的密度以及它插芯的布置的数量呢，都会大幅的增加。也就导致了MQ之后。会有一个。价值量上升的这 样的一个逻辑。如果我们再把整体M P U连接器 取细拆来看啊，我们可以看到。他无无论说从。上升的而言也好，还是说从价涨而言也好，它都是就非常不错的这样产业投资的一个性价比的。如果我们在考虑到它现在确实处于业绩爆发的一个关键的节点，其实这个板块呢是有非常不错的投资机遇的。说了这么多，其实我们接下来也可以去拆解一下整体MPO连接器的竞争格局。那国内的这些公司呢，主要还是以MPO跳线代工为主，比如说我们团队呃近期以来啊一直去主推。的杰福特，再包括智尚科技、长信博创、泰晨光汇聚亨东光，甚至还有包括这个世家光子等等等等这些公司，他们都是非常优质的MPO连接器跳线的这样的一些生产厂商。那整体而言啊，其实MPO连接器它的一个竞争格局呢，也是呈现所谓的春秋争霸、百家争鸣这样的一个情况的演绎。接下来呢，我们可以简单去拆解一下MPO连接器上下。产业链的这样的一个。呃，简单拆解啊。我们可以先看一下它的上游，它上游呢一般来说包括M T插芯、散件和结构件、弹簧等等等等这些东西嘛。其中最重要的呢是MT插芯。MT插芯一般来说啊 占整体这个MPO连接器。头的这个。驾驶量的。百分之七十到百分之八十。这个插芯呢，它的价值量比较高，所以 一般来说是用国外的两家U S COM和S A N C O这两家为主。国内呢像福克斯、喜马它也能去做M T查询。在国外的这个数据中心领域啊，其实暂时来讲还是U S COM和 这两家为主要的代表国内。他去嵌入的这样的一个整体的份额和节奏呢，都是相对比较滞后的。这个是我想和大家分享的这个第一个。部分也就是M端。投资的产业逻辑以及它竞争格局和产业链的拆解。接下来呢，我想 简单再为各位投资者去介绍第二个细分板块，也就是SU。F U呢，其实 和MPU很像啊，它就是一个连接用的这样的一个器件，它所用的场景呢，也是大概分为两种。第一种呢，还是用在传统的光模块场景，比如说我们有个光模块啊。那光芯片的外部端口之间的这样一段传输距离，就是需要用到F U这样的一个光器件呢。传统的F U呢，也是跟着。像八百G一点六T这样的一些光模块的速率去进行。走的。比如说它一般来说是以四通道和八通道的这样的一些F U为主。现在来说，S U也有一个同样逻辑，就是在于 它本身的场景。出现了切换，它原来用在公募快，现在可能更多的会用在 CPU交换机，甚至是NPU里边。比如说我们耳熟能详的DFU，或者说MPC这个FU，它相比于传统的四通道八通道。那这种传统F U啊。他会有更多的一个星数，他一般可能会达到三十六星或者七十二星。如果我们以三十六行为例，就相当于十六收十六发四保片。整体的价值量呢，可能会达到一百美元。它的单价相比原来是大幅提升的。这也是为什么我们认为 FU 它的一个发展机遇也是非常不错的。如果我们细拆 FU 来看啊，它一般来说可以分成三个部分。第一个呢，是它底下的这个微信词儿。主要用于支撑的作用。 第二呢，是在卫星朝上面卡的这种比较细小的光纤。然后这个部分的价，呃，这个部分的价值量以及它本身的这样的一个加工难度呢，也是非常高的。最后呢，我们要在上面去盖一个盖板。大概分为这三个。相关的一个细分拆解的上游材料。啊，我们在看它整体下游的这些相关公司啊，国内还是以天府通信一家独大。为主。那像其他的，包括安全性啊。再包括杰福特呀等等等等这些公司，他都在F U。有相应的这样的一些。成长和发力。至上科技呢，它也是S U的一个比较重要的标的，它的M P C连接器呢。也会在未来有一定。程度大放异彩的这样的一个。可能性存在的。最后呢，还有一家公司是久光科技，它主要是做微信槽的。那这个东西呢？其实。也会随着F U整体市场的放量而去显著的放量。以上呢，其实。就是我这边对于MQ连接器还有FCU。整体的一个相关的拆解。如果需要。更多的一些价值段的拆分，以及市场规模的测算。甚至包括一些。竞争格局的一些细节的数据，也欢迎您联系我们开源证券通信团队。以上是我。所想汇报的全部内容。感谢各位投资者参会。感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料。更多专业AI工具和投研内容。打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可 任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读，涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。