中矿资源（002738.SZ）——半年报点评 锂价回暖推升利润，多项业务布局突破在即

核心观点

中矿资源2026年半年报显示，公司上半年实现营收36.60亿元，同比增长12.03%；归母净利润11.11亿元，同比增长1146.81%。锂价回暖显著提升锂业务盈利能力，铯业务受季节性因素影响营收和毛利有所下滑，但公司仍保持全球铯资源定价话语权。铜、锗、钽业务均取得阶段性进展，未来有望贡献新的增长点。

关键数据

• 铯业务：上半年营收约5.10亿元，同比-27.98%；毛利约3.58亿元，同比-30.02%；毛利率70.19%。
• 锂业务：营收占比80.66%，毛利占比79.58%；毛利率52.19%，同比提升41.29个百分点。
• 铜业务：Kitumba项目取得阶段性进展，粗破碎车间带料联动试车成功，项目建设进入收官阶段。
• 锗业务：项目一期火法冶炼工艺工程已成功点火试生产，2026年将推进一期运营及二期工程建设。
• 钽业务：Bikita矿山与第三方合作运营钽精矿选矿生产线，自有生产线处于建设阶段，预计年产钽精矿500-600吨。

财务状况

• 资产负债率：36.18%，现金流充裕，在手货币资金约44.03亿元。
• 期间费用：销售费用约2018万元，管理费用约2.30亿元，研发费用约1.30亿元，财务费用约-697万元。

投资建议

维持“优于大市”评级。预计2026-2028年营收分别为93.02/131.00/170.05亿元，同比增速42.1%/40.8%/29.8%；归母净利润分别为27.14/37.27/46.68亿元，同比增速493.0%/37.3%/25.2%。公司拥有强大的地勘能力，铯业务稳步发展，锂业务降本增效显著，铜、锗、钽业务有望贡献新的成长曲线，中长期成长性强。