2026年中报业绩点评Q2业绩筑底，期待金价上行业绩回暖

该研报主要分析了2026年H1及Q2的业绩表现，指出公司营业收入210.42亿元同比增长38.0%，但归母净利润4.37亿元同比-4.8%。Q2营收67.69亿元同比-3.6%，归母净利润0.38亿元同比-72.4%。报告强调贵金属投资类产品销售规模持续扩大，黄金饰品销售额逆势增长，古法金、硬足金等工艺产品表现良好。同时，Q2毛利率3.88%同比-1.88pct，销售费用率1.75%，管理费用率0.15%。渠道方面，公司拥有105家直营连锁门店，线上电商规模稳定增长。

黄金行业受金价波动及政策影响较大。报告指出Q2金价波动加剧，黄金税收政策调整导致毛利率承压，但公司业绩已筑底。未来黄金行业可能受益于避险需求及投资属性，但需关注金价持续波动风险。公司通过多元化产品线及渠道拓展应对市场变化，古法金、硬足金等工艺产品表现良好，线上电商业务增长显著，显示行业向品牌化、多元化发展。

研报重点分析了公司业绩表现、投资金业务、毛利率费用率及渠道拓展。业绩方面，报告关注营收增长与利润下滑的矛盾，指出Q2业绩受金价及税收政策影响较大。投资金业务方面，贵金属投资类产品及黄金饰品销售额表现良好，显示公司产品竞争力。费用率方面，Q2毛利率环比下降，但费用率有所优化。渠道方面，直营门店覆盖多个城市，线上业务增长显著，体现公司渠道多元化战略。

当前黄金市场受宏观经济及避险情绪影响较大，金价波动加剧。黄金税收政策调整对行业利润产生明显影响，但市场仍存在投资及避险需求。报告指出，公司业绩已筑底，显示市场存在一定韧性。未来市场需关注金价走势、政策变化及行业竞争格局。公司通过多元化产品及渠道应对市场变化，古法金、硬足金等工艺产品表现良好，线上业务增长显著，体现行业向品牌化、多元化发展。

研报提示的主要风险包括金价持续下行、门店扩张不及预期及行业竞争加剧。金价波动直接影响公司毛利率，若金价持续下行，可能对公司业绩产生不利影响。门店扩张需考虑市场需求及运营能力，若扩张不及预期，可能影响收入增长。行业竞争加剧可能导致价格战及利润下滑，公司需通过品牌建设及产品创新提升竞争力。此外，黄金税收政策调整也需持续关注，可能对公司短期业绩产生影响。