时尚珠宝高增持续，盈利能力显著提升

公司8月26日披露2026年中报，报告期间实现营收43.74亿元，同比增长6.65%；归母净利润4.22亿元，同比增长27.42%。时尚珠宝产品收入23.26亿元，同比增长16.84%，产品结构持续优化；传统黄金产品收入17.26亿元，同比下降5.71%，主要受金价高位波动影响；加盟及其他服务收入1.79亿元，同比增长46.15%，主要系渠道结构优化及数字化赋能。公司持续调整自营门店，截至报告期末门店总数达1682家，其中自营店172家，加盟店1510家，以华东/华北/华南地区为主。加盟代理收入同比增长14.24%，自营零售同比下降17.61%，网络销售同比增长7.43%。公司加大品牌营销投入，产品结构优化驱动毛利率提升至27.39%，销售费用率因品牌势能强化投入增加至9.65%

时尚珠宝行业未来发展趋势呈现多元化发展特点。一方面，品牌化、个性化需求增强，消费者对独特设计和情感价值的需求提升，推动品牌持续创新。另一方面，数字化转型加速，线上线下融合成为主流，网络销售渠道占比持续提升，数字化营销和供应链管理能力成为核心竞争力。此外，产品结构优化是关键，企业通过调整产品组合，提升高附加值产品占比，增强盈利能力。同时，渠道结构调整也在进行，加盟模式占比提升，有助于快速扩张市场，但也需关注渠道管控和品牌形象维护。

研报对潮宏基的重点分析方向集中在产品结构优化和渠道结构调整上。公司通过加大时尚珠宝产品投入，推动产品结构持续优化，时尚珠宝产品收入同比增长16.84%，成为主要增长动力。同时，公司积极调整门店网络，净增加加盟店，优化渠道结构，加盟及其他服务收入同比增长46.15%。此外，报告还分析了公司毛利率提升至27.39%的原因，主要系产品结构优化，以及销售费用率增加至9.65%的原因，主要系品牌营销投入加大。

当前时尚珠宝市场呈现供需两旺的态势。一方面，消费者对时尚珠宝的需求持续增长，尤其年轻消费者对个性化、设计感强的产品接受度高，推动市场扩容。另一方面，市场竞争加剧，品牌众多，同质化竞争明显，企业需通过品牌建设、产品创新和渠道优化来提升竞争力。此外，金价波动对传统黄金产品影响较大，企业需加强产品结构优化，降低对单一产品的依赖。同时，数字化转型成为趋势，线上线下融合加速，企业需提升数字化运营能力。

研报提示的主要风险包括金价波动、行业竞争加剧、新品发布及门店拓展不及预期。金价波动直接影响传统黄金产品收入，企业需加强市场研判和风险管理。行业竞争加剧，新品牌不断涌现，市场份额争夺激烈，企业需持续提升品牌势能和产品竞争力。新品发布和门店拓展是企业发展的重要手段，但若不及预期，将影响收入和利润增长。此外，宏观经济波动也可能对消费需求产生影响，企业需关注经济形势变化。