毛精纺纱线量价齐增，期待全年业绩持续增长

核心观点与关键数据

• 2026H1业绩表现：公司收入同比增长21%，达到30.9亿元；归母净利润同比增长20%，达到3.3亿元。扣非归母净利润同比增长18%，达到3.2亿元。毛利率同比略有下降至21.2%，主要受毛利率较低的业务占比提升影响；销售、管理费用率分别下降0.2pct和0.5pct至1.7%和2.6%，财务费用率上升1.1pct至1.2%，主要因汇兑损失增加，净利率同比略有下降至11.1%。
• 2026Q2业绩表现：公司收入同比增长24%，达到18亿元；归母净利润同比增长21%，达到2.1亿元。扣非归母净利润同比增长20%，达到2.0亿元。毛利率同比略有下降至21.8%，销售、管理费用率分别下降0.3pct和0.6pct至1.6%和2.2%，财务费用率上升1.3pct至1.1%，净利率同比略有下降至12.1%。
• 业务板块表现：内销和外销收入分别同比增长26%和11%，毛利率分别达到23.3%和16.8%，同比略有下降。毛精纺纱线、羊绒纱线、羊毛毛条收入分别同比增长15%、33%和20%，毛利率分别达到29.0%、12.3%和9.9%，同比有所波动。毛精纺纱线量价齐升，销量同比增长7.7%，单价同比增长6.4%；羊绒纱线销量快速增长，销量同比增长31.8%，单价同比增长0.6%。
• 战略与产能：公司坚持宽带发展战略，通过产品丰富和产能扩张持续抢占市场份额。纵向一体化生产链覆盖上游多个环节，具备成本和快反优势。持续推进产能扩张，新澳越南“5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期产能稳步爬坡，新澳银川产能有序爬坡。
• 原材料与现金流：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数同比涨幅约60%，近期基本稳定在高位。公司积极备货原材料，2026H1末存货同比增长28.1%至28.1亿元，期内经营性现金流量净额为净流出0.5亿元，预计后续现金流有望改善，毛精纺业务盈利质量有望提升。

研究结论

• 投资建议：公司是羊毛精纺纱线龙头，坚持长期产能建设，预计2026~2028年归母净利润分别为5.81/6.45/7.12亿元，对应2026年PE为10倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：产能扩张风险、订单疲软风险、原材料价格波动风险、外汇波动风险。