长江电新 龙蟠科技2026年中报分析单吨净利

龙蟠科技2026年中期实现收入71.98亿元，同比增长98.75%，归母净利润4.21亿元，扣非净利润4.23亿元。Q2收入37.02亿元，同比增长82.38%，归母净利润2.06亿元，扣非净利润2.27亿元。铁锂正极Q2销量6.5万吨，单吨净利约3k。碳酸锂冶炼Q2自有产量4-5000吨，加工单吨盈利超2万。海外基地单月已爬坡至0.9-1万吨，单吨净利提升。国内基地四川、湖北、山东基地均投产，处于爬坡阶段。

龙蟠科技铁锂正极Q2销量6.5万吨，产能已基本开满，海外预计提升至1.2-1.5万吨，单吨净利约3k，较Q1下降但仍维持在较高水平。海外基地单月已爬坡至0.9-1万吨，单吨净利提升，27年有效产能24万吨，配套美国、东南亚基地的出货放量确定性高。新基地采用回转窑工艺降低成本。

龙蟠科技碳酸锂冶炼Q2自有产量4-5000吨，加工单吨盈利超2万，代工产能有一定规模。本部预计0.4-0.5亿元，公允价值变动损益-0.28亿元，资产减值损失-0.13亿元，信用减值损失-0.10亿元，其他收益0.19亿元。静待宁德枧下窝复产作为增量，澳洲锂矿持续推进。

龙蟠科技预计26、27年归母净利润分别为8亿元、12亿元，对应PE为19倍、13倍。海外基地出货放量确定性高，国内基地爬坡阶段，冶炼业务静待增量。澳洲锂矿持续推进。公司处于行业快速发展阶段，但需关注市场竞争和成本变化。

龙蟠科技研报提示需关注市场竞争加剧、原材料价格波动、产能爬坡不及预期等风险。海外基地爬坡存在不确定性，国内基地产能释放进度需持续跟踪。碳酸锂业务受下游需求影响较大，需关注行业周期性变化。