华泰计算机 剂泰科技-P收入突破式高增 B

本报告分析了剂泰科技2026年上半年业绩表现，公司营收同比增长134倍，半年收入已超2025全年预期；净亏损收窄，经调整净亏损同比大幅收窄56.4%。研发开支提升48.1%，主要投入平台迭代与管线开发。报告重点介绍了NanoForge全栈AI制药平台进展，完成四大技术模块闭环，覆盖蛋白、核酸、递送载体、制剂开发，实现从数字设计到湿实验验证的闭环。商业化方面，公司完成MTS-128三特异性TCE全球独家授权，并与恒瑞医药合作，形成“平台服务+资产授权”双轮变现路径。自研管线矩阵持续推进，布局肿瘤、代谢等领域，AI赋能提升研发效率。

AI制药赛道正加速发展，技术边界不断拓展。传统AI递送企业多聚焦LNP载体开发，而剂泰科技拓展至蛋白、抗体、细胞状态可编程设计，构建更全面的Biological AI核心壁垒。行业正从单纯技术验证进入商业化兑现期，海外大额授权与国内龙头合作频现，验证平台技术产业价值。AI赋能显著提升研发效率，缩短药物开发周期，推动行业向智能化、高效化方向演进，未来潜力巨大。

研报重点分析了剂泰科技的技术平台进展与商业化落地。技术层面，聚焦NanoForge全栈AI制药平台四大模块闭环成型，实现从数字设计到湿实验验证的闭环迭代，覆盖蛋白、核酸、递送载体、制剂开发全链条。商业化层面，关注海外大额授权（MTS-128三特异性TCE）与国内龙头合作（恒瑞医药），验证平台服务与资产授权双轮变现路径。此外，报告还分析了自研管线矩阵推进情况及AI赋能带来的研发效率提升。

当前AI制药市场呈现快速发展态势，技术迭代加速，商业化进程提速。头部企业通过平台化布局和管线开发，构建差异化竞争优势。海外市场方面，中国AI制药临床前资产出海步伐加快，获得大额授权与里程碑付款。国内市场方面，AI制药平台服务获得头部药企认可，合作落地增多。行业整体面临技术验证、数据积累、商业化变现等多重挑战，但AI赋能带来的效率提升和成本降低优势明显，市场前景广阔。

本报告提示AI制药行业普遍存在的风险，包括技术迭代不确定性，平台技术转化效果尚待持续验证；商业化方面，依赖头部药企合作可能存在合作中断或进度不及预期风险；管线开发存在失败风险，研发投入大但成果不确定性高；市场竞争加剧可能导致技术壁垒被快速模仿或替代；政策监管变化可能影响AI制药临床前资产出海及商业化进程。此外，公司依赖核心技术人员，人员流失可能影响研发进度。