华泰计算机 晶泰控股 剔除基数扰动内生高增 AI4S平台打开成长空间

报告显示公司26H1实现营业收入3.94亿元，同比-23.9%，净亏损2.25亿元。收入下滑主要源于基数效应，特别是2025年上半年确认的DoveTree项目大额首付款影响。剔除该项目后，内生收入同比增长73.8%，显示主业增长动能充足。非IFRS经调整净亏损1.06亿元，去年同期经调整净利润1.42亿元。短期亏损被视为战略性投入，AIforScience智慧解决方案成为核心增长引擎。

AIforScience智慧解决方案已成为晶泰控股的核心增长引擎，展现出强劲的内生增长动力。报告指出，剔除基数效应后，公司内生收入同比增长73.8%，表明其主营业务具有充足的扩张潜力。该解决方案作为公司战略重点，未来有望在AI领域持续打开成长空间，推动公司业绩的持续改善。

研报重点分析了公司26H1的业绩表现，特别关注了基数效应对收入的影响，以及剔除该项目后的内生增长情况。报告强调了AIforScience智慧解决方案作为核心增长引擎的作用，并指出短期亏损属于战略性投入。此外，报告还提示需重点跟踪经常性业务收入的持续兑现能力，以评估公司的长期发展潜力。

当前市场对华泰计算机板块的判断需关注公司业绩的持续兑现能力。虽然26H1业绩受基数效应影响出现下滑，但剔除该项目后内生收入增长显著，显示出公司主业的强劲动力。AIforScience智慧解决方案作为核心增长引擎，未来有望推动板块的持续发展。投资者需关注公司经常性业务收入的持续增长，以判断板块的长期发展前景。

研报提示的主要风险在于短期亏损可能影响投资者信心，以及经常性业务收入的持续兑现能力尚需跟踪。虽然公司内生收入增长强劲，但短期内仍面临亏损压力。此外，外部市场竞争加剧也可能对公司业绩产生影响。投资者需关注公司战略投入的回报情况，以及经常性业务收入的增长稳定性，以评估潜在风险。