华泰电新 AIDC更新英伟达FY28指引70

英伟达在2023年8月26日财报中首次给出FY28营收增速约70%的指引，若供应链不受限增速可达100%。数据中心收入在Q2同比增长117%，达到890亿美元，显示出强劲的增长势头。公司还展望了不含中国数据中心计算收入的FY28营收增速约70%的目标。

AIDC电源环节在AI基建景气度持续的情况下，将受益于数据中心扩容与架构升级的双重驱动。Top5云厂capex在2026年预计近8000亿美元，2027年将达1.3万亿美元，云行业在手订单超2万亿美元。NeoCloud伙伴累计装机从2025年底约3GW提升至2026年底8GW，快速扩张带动电源需求放量。电源价值量由功率与架构决定，Rubin功率台阶抬升带动PSU、板载电源、备电配置同步升级，800VDC Sidecar从2026Q3开始加速部署。

报告重点分析了英伟达FY27Q2业绩超预期，收入和利润大幅增长，并首次给出FY28营收增速约70%的指引。同时，报告详细探讨了AIDC电源环节在扩容与架构升级中的双重受益，包括量价双升的逻辑。此外，报告还梳理了产业链相关标的，涉及服务器电源/HVDC、备电（超级电容/BBU）以及上游元器件等细分领域。

当前数据中心市场呈现高速增长态势，英伟达Q2数据中心收入同比增长117%，达到890亿美元。供应链满负荷运转，Vera Rubin 8月投产，Q3将占数据中心收入约20%。每GW对应的营收机会代际跃升：Hopper约180亿美元 → Grace Blackwell约250亿 → Vera Rubin约400亿。Top5云厂capex持续高增，2026年近8000亿美元，2027年1.3万亿美元，云行业在手订单超2万亿美元。

研报提示供应链满负荷运转可能影响产能扩张，Vera Rubin投产初期可能存在产能爬坡压力。此外，800VDC Sidecar等新技术加速部署可能带来新的供应链挑战。同时，市场竞争加剧也可能影响电源环节的利润空间。投资者需关注全球宏观经济波动对数据中心建设的潜在影响。