中国金茂上半年销售强劲但毛利率承压

中国金茂2026年上半年度业绩符合预期。公司收入同比降14.7%至214亿元，毛利率同比降4.5个百分点至11.6%，归母核心净利润同比降10.1%至10.1亿元。销售拿地表现强劲，1H26全口径销售金额同比增8%至575亿元，在普睿数智十强房企中排名上升1位至第7位，其中新货占比增至84%。旧货去化进展顺利。结算结构变化导致毛利率阶段性承压。

房地产行业正经历结构调整期，市场销售增速放缓但品质化、品牌化趋势明显。头部房企通过优化产品结构、提升运营效率应对挑战。销售拿地表现强劲的企业在市场竞争中占据优势，新货占比提升反映市场对优质产品的需求。行业整体趋向稳健发展，但区域分化、政策影响仍是关键变量。

报告重点分析了中国金茂的收入结构、毛利率变化及销售拿地表现。收入端受结算结构影响有所波动，毛利率下降主要源于结算项目变化。销售端表现亮眼，全口径销售金额增长，排名提升，新货占比提高显示其产品竞争力。报告还关注了旧货去化及股息政策，反映公司对股东回报的重视。

当前房地产市场呈现企稳态势，销售增速虽放缓但头部效应显著。头部房企凭借品牌、资金及产品优势，销售拿地表现强劲。市场对产品品质和服务的需求提升，推动行业向高质量发展。区域市场分化明显，政策调控持续，市场参与者需适应新环境。

研报指出毛利率阶段性承压主要源于结算结构变化，未来若销售结构持续变化可能影响盈利能力。房地产市场政策调整仍存在不确定性，可能影响市场预期和销售表现。此外，行业竞争加剧、融资环境变化等外部因素也可能对公司经营带来挑战。