开源北交所星对话-海达尔：服务器滑轨扩容液冷铰链储备

一、核心经营情况 2026年上半年公司营收同比降约17%，主要受家电滑轨业务下滑影响，服务器滑轨业务虽有增长但占比仍低，未能抵消家电板块下滑影响。预计下半年服务器滑轨业务将好转，家电滑轨业务将企稳，复苏拐点或在2027年下半年。公司聚焦家电、服务器滑轨两大核心品类，推进多连杆铰链研发、新项目产能建设，对冲行业周期性波动。

二、关键业务进展

1. 家电方面：上半年海外营收同比增20.44%，主要来自西门子；车载冰箱滑轨项目下半年有望贡献少量营收，2026下半年家电板块预计企稳，复苏拐点或在2027年下半年。
2. 服务器方面：布局液冷服务器滑轨技术储备，托盘型滑轨处于商务谈判阶段，方管型滑轨因客户改设计暂停研发；产能利用率约70-80%，年底募投项目将新增2750万只产能。
3. 新业务：多连杆铰链已通过打样，进入小批量生产，供西门子，暂未达滑轨量级，后续计划大批量生产；钣金业务主要为轻量滚轮结构配件，不属于铰链业务范畴。

三、研发与产能情况

1. 研发：上半年有多项研发项目，含家电烤箱、铰链、服务器滑轨，获多项专利授权，与江南大学开展研学合作。
2. 产能：现有产能年约2000多万只，年底募投项目产能约2750万只，设备通用，优先保障服务器滑轨生产，产能利用率拟提升；产线自动化程度将逐步提升，年底新项目预计12月投产。

四、财务与客户情况

1. 财务：综合毛利率下滑主要因家电板块降价，服务器毛利率比家电高2-3个点；上半年经营性现金流增长70%，系采购减少、承兑汇票回笼，应收账款同步下降。
2. 客户：前五大客户集中度下降，降低客户集中风险；核心客户含西门子、伊莱克斯、华为、新华三、超聚变等，新客户多为规模较小企业，海外市场目标出口占营收50%，计划海外建厂，正考察东南亚。

五、风险与关注

1. 家电行业呈长周期，依赖政策与地产，高端家电受影响大于中低端，复苏不及预期。
2. 服务器滑轨下半年订单释放情况待落地，液冷、AI服务器滑轨量产进度较慢。
3. 海外建厂地区未最终确定，可能受关税政策影响。