液冷服务器滑轨新品驱动新兴突破，公司加快服务器滑轨新品研发——北交所信息更新

2025-10-30 开源证券芥末豆

核心观点：海达尔受益于液冷服务器快速增长及多款高价值服务器滑轨新品放量，维持“增持”评级。公司受家电领域竞争加剧影响，2025-2027年盈利预测下调，但看好液冷服务器市场及新品放量带来的增长潜力。
关键数据：
- 2025年前三季度营收2.84亿元（-2.38%），归母净利润5216.11万元（-3.55%），扣非归母净利润5085.29万元（+5.49%）。
- 2025-2027年归母净利润预测分别为0.84/0.97/1.11亿元，EPS分别为1.85/2.12/2.43元，对应PE分别为31.7/27.6/24.1倍。
- 2025上半年中国AI服务器市场规模达160亿美元，同比增长超一倍，预计2029年将超1400亿美元。
产品与客户：
- 滑轨产品分为滚珠型、摩擦型、L型、托盘型、方管型，其中托盘型和方管型处于研发阶段。
- 核心客户包括超聚变、曙光、浪潮、新华三等国内主流服务器生产商，并逐步拓展新客户。
研究结论：
- 公司服务器滑轨产品布局完善，在高景气AI算力基础设施赛道中占据有利位置。
- 风险提示包括募投项目投产不及预期、原材料波动、市场竞争加剧等。