长江电新 福莱特2026年中报业绩说明会

一、核心业绩情况

2026年上半年，全球光伏终端需求疲软，光伏玻璃供需失衡，产品价格创历史新低，全行业阶段性亏损。截至2026年6月30日，公司总资产415.34亿元、净资产217.64亿元，与去年基本持平；上半年营收66.68亿元，同比减少13.81%；归母净利润-3.63亿元，同比下降236.39%；毛利5.45亿元，同比下降49.85%；毛利率8.18%，同比降5.87个百分点，其中光伏玻璃毛利率6.73%，同比降5.58个百分点。公司主动减产应对危机，截至8月已冷修两座窑炉，目前在产产能17300吨/日。

二、行业与公司运营核心问题解答

1. 减产规划：公司未设定减产底线，后续减产时间及窑炉选择仍在规划中，近期点火可能性低，行业新点火以冷修为主，头部企业（公司、信义）点火节奏视价格及市场走势定。
2. 产能退出：行业80%以上产能为千吨级，300/600/800吨级小产能大概率不再复产，千吨级大产能在亏损下也冷修，复产需看价格，且部分仅存单座窑炉的企业冷修后重启难度大（人员流失）。
3. 价格展望：玻璃价格核心看行业供需，若减产落地价格有望企稳；目前公司及行业仍亏损，组件企业9月价格一般在月初协商，玻璃价格占组件成本比例低，供需变化下涨价接受度尚可。
4. 供需与库存：目前行业库存约40天，高于合理水平，公司库存约25天，低于行业平均；下半年国内组件需求预计好于上半年，上半年受出口退税透支影响，四五六月需求回落。
5. 海外业务：上半年外销占比35%，较去年30%提升；海外盈利整体好于国内，但受中东局势影响，染料成本抬升，盈利有所收窄，印度本土产能小，海外产能扩产缓慢，两三年内溢价大概率维持；印尼项目处于前期阶段，资本开支极少，因营商环境等问题仍在观望，暂无明确点火计划。
6. 亏损拆分：二季度亏损核心因素为玻璃价格创历史新低（单季最低不足9元/平方米）、海外成本抬升，此外二季度两座窑炉冷修计提固定资产减值约1.2亿元，存货因价格下跌计提减值；扣除非经常性减值后，光伏玻璃经营性单品盈利水平仍处亏损。
7. 成本与规模：公司与二三线企业保持十几个百分点的毛利差，且周期底部未缩小反而扩大；成本下降依赖窑炉规模升级，千吨级升级到1500吨级及以上可显著降低燃料成本；3月点火的南通1500吨级窑炉，燃料成本较低，目前公司未设定未来扩产的具体窑炉规模，会寻找最优产能规模。
8. 其他问题：闲置固定资产进一步减值可能性低（冷修窑炉已计提，剩余资产仍有使用价值）；后续资本开支大幅下降，仅需支付尾款；可转债下修转股价格需3个月后结合二级市场情况及投资人反馈确定。

三、风险与关注

1. 光伏行业供需格局仍待改善，玻璃价格修复不及预期将持续压制盈利。
2. 海外地缘冲突、营商环境变化可能推升海外业务成本，影响盈利及项目推进。
3. 行业产能过剩风险仍存，小产能复产、大产能转产可能加剧供需矛盾。
4. 国内组件需求复苏力度不及预期，将拖累玻璃行业需求改善。