2026年第二季度收入稳健增长，利润受减值扰动

核心观点

2026年第二季度收入稳健增长，利润受减值扰动。公司2026年上半年实现营业总收入92.66亿元，同比增长21.85%；归母净利润8.22亿元，同比增长21.62%；扣非归母净利润7.53亿元，同比增长24.81%。其中，2026年第二季度营业收入45.56亿元，同比增长13.77%；归母净利润2.59亿元，同比减少7.99%；扣非归母净利润2.28亿元，同比减少12.40%。

关键数据

• 主营业务收入：速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻面米制品收入分别为47.50/29.89/11.86亿元，同比+26.37%/+23.73%/-4.46%；烘焙食品收入0.78亿元，主要来自鼎味泰。
• 分渠道收入：经销商/新零售及电商/特通直营/商超渠道收入分别为72.29/9.26/6.44/4.56亿元，同比+19.63%/+59.01%/+17.42%/+7.84%。
• 毛利率及费用率：2026年上半年整体毛利率为21.24%，同比+0.72pct；销售/管理费用率分别为5.17%/2.40%，同比-0.63/-0.32pct。2026年第二季度毛利率为17.37%，同比-0.63pct；销售/管理费用率分别为4.27%/2.62%，同比-0.70/-0.04pct。
• 资产减值及财务费用：2026年上半年资产减值损失1.03亿元（其中存货跌价损失0.46亿元、商誉减值损失0.57亿元）；财务费用0.29亿元，主要系汇兑损失增加。

经营策略

公司围绕“BC兼顾、全渠发力”策略，持续推进经销、商超、新零售、电商及特通直营等渠道建设，同时加强境外业务拓展。2026年上半年境外主营业务收入同比增长30.42%。

投资评级及建议

维持“优于大市”评级。由于利润扰动因素增加，小幅下调盈利预测：2026-2028年营业总收入分别为183.6/201.0/215.6亿元，同比13.4%/9.5%/7.3%；归母净利润分别为16.9/19.9/21.9亿元，同比24.3%/17.8%/9.9%；EPS分别为5.07/5.97/6.57元；对应PE分别为15.2/12.9/11.8倍。

风险提示

行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨，下游需求恢复不及预期等。