2026年半年报点评：自有品牌升级完成，植物咬胶持续增长

佩蒂股份2026年半年报显示，公司实现营收7.35亿元（同比+0.96%），归母净利润0.24亿元（同比-69.25%）。其中，26Q2营收3.84亿元（同比-3.74%），归母净利润0.16亿元（同比-71.42%）。尽管净利润下滑，但植物咬胶、主粮及湿粮产品保持快速增长，分别贡献收入1.85亿元、2.58亿元、2.28亿元和0.59亿元，同比变化为-20.22%、+16.89%、+5.07%和+30.68%。植物咬胶业务收入占比显著，主粮产品增速突出。

农林牧渔赛道正经历品牌化、高端化转型，植物咬胶等细分产品需求旺盛。佩蒂股份通过爵宴品牌升级，在亚宠展获奖并实现618全渠道GMV破5000万元，反映市场对高端宠物食品偏好增强。同时，新西兰主粮品牌Smart Balance及Vivaland的推出，以及温州烘焙粮产线投产，显示行业向多元化、国际化发展，产能扩张与技术升级成为关键竞争要素。

报告重点分析了佩蒂股份自有品牌升级成效、产品矩阵优化及全球化产能布局。爵宴品牌升级后市场反响积极，618大促表现亮眼，证明品牌建设能有效提升产品溢价。新西兰、越南等海外工厂产能合计超7万吨，覆盖膨化、烘焙等品类，构筑高端产品供应链优势。此外，美国市场巩固与欧洲市场拓展，体现公司全球化战略的深化。

当前农林牧渔市场呈现高端化、品牌化趋势，植物咬胶等新兴品类增长迅速，但行业竞争加剧。佩蒂股份净利润下滑主要受原材料成本上升影响，反映行业普遍面临成本压力。公司通过自有品牌建设、产能扩张及渠道优化应对竞争，爵宴品牌在618大促中多个榜单位列第一，显示品牌力成为重要竞争优势。新西兰等海外工厂的投产，则体现产能向高端化、规模化转移。

研报提示原材料成本变化、市场竞争加剧、新品推广不及预期为公司主要风险。原材料价格波动直接影响毛利率，当前行业竞争激烈，新进入者不断涌现，对现有企业市场份额构成挑战。新品推广效果受市场接受度影响，爵宴品牌虽获认可，但需持续投入以巩固市场地位。此外，海外市场拓展面临法规、物流等不确定性，需谨慎评估。