2026半年报点评：业绩符合我们预期，智能检测业务持续放量

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年上半年公司实现营业收入20.43亿元，同比增长6.9%；归母净利润4.27亿元，同比增长4.6%。Q2单季收入12.33亿元，同比增长20.6%，环比增长52.3%；归母净利润2.63亿元，同比增长11.1%，环比增长59.6%，符合预期。
• 业务结构：技术服务业务收入18.49亿元，同比增长7.8%，占营收90.5%。其中新能源及智能网联汽车开发和测评业务收入5.40亿元，同比增长74.2%，占比提升至29.2%。子公司中汽院智能网联科技实现营收1.91亿元，净利润0.47亿元，占合并净利润10.52%。
• 盈利能力：2026H1销售毛利率45.02%，同比下降0.35个百分点。
• 资本开支：2026H1末在建工程15.43亿元，较年初减少31.7%；固定资产48.78亿元，较年初增加29.5%。新一轮产能投运，合同负债增加98.3%，在手订单充足支撑下半年增长。

行业趋势与机遇

• 智驾检测需求：L2组合驾驶辅助强标（2027年1月1日）及L3/L4自动驾驶强标（2027年7月1日）落地，道交法修订草案新增自动驾驶专章。公司作为头部检测机构将受益，智驾检测下半年有望贡献增量。

投资建议与评级

• 盈利预测：维持2026-2028年营收预测55.9/68.5/82.0亿元（同比+12%/+23%/+20%），归母净利润预测11.3/14.4/17.8亿元（同比+7%/+27%/+24%），对应PE分别为12/10/8倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司进入资本开支释放兑现期后的业绩增长。

风险提示

• 智能电动汽车行业发展不及预期，法律法规限制自动驾驶发展，下游车企价格战超预期。