石头科技（688169.SH）2026年半年报点评：营收延续高增长，业绩表现超预期

石头科技2026年半年报显示，公司营收和利润均实现高增长。2026H1公司实现营业收入100.84亿元，同比增长27.60%；归母净利润9.86亿元，同比增长45.60%。海外市场增长强劲，全球家用清洁机器人出货量同比增长36.7%，公司海外市场份额稳步提升，北美Costco渠道持续放量。内销份额稳固，公司“618”大促期间扫地机和洗地机内销份额分别达35.73%和27.22%，中国门店数量已超500家。新品类方面，洗地机海外高增，割草机器人2026年初开始出货。降费提效成果显著，毛利率同比-1.3pct，但关税退税抵扣部分成本，2026H1关税退税确认款项1.92亿元计入当期损益。销售费用率下降主要由于规模效应，财务费用率提升主要由于汇率波动。2026H1/2026Q2归母净利率分别同比+1.2/+2.2pct，扣非归母净利率分别同比+1.6/+3.5pct。公司2026H1经营净现金流同比转正，主要由于销售货款增加以及收到关税退税。

家用清洁机器人行业正经历快速发展，全球家用清洁机器人出货量持续增长。石头科技作为行业领先企业，海外市场份额稳步提升，北美Costco渠道持续放量。洗地机在海外市场表现突出，割草机器人等新品类也开始出货，显示公司产品矩阵不断丰富。内销市场方面，石头科技在中国市场也保持领先地位，“618”期间扫地机和洗地机内销份额显著。行业未来增长潜力大，技术创新和渠道拓展是关键驱动力。

石头科技2026年半年报重点分析了公司营收利润增长情况、海外市场拓展成果、内销份额稳固性、新品类发展以及降费提效成效。报告显示公司营收和利润均实现高增长，海外市场表现强劲，内销份额稳定，洗地机和割草机器人等新品类增长迅速。同时，公司通过规模效应降低销售费用率，关税退税抵扣部分成本，毛利率虽略有下降但经营净现金流同比转正，降费提效成果显著。

当前家用清洁机器人市场呈现竞争激烈但增长迅速的态势。石头科技在海外市场表现突出，市场份额稳步提升，北美Costco渠道持续放量。洗地机等新品类增长强劲，显示市场对智能化清洁设备需求旺盛。内销市场方面，石头科技等领先企业保持较高份额，“618”期间扫地机和洗地机销量表现亮眼。行业集中度逐步提升，头部企业优势明显，但新进入者仍有机会通过技术创新和渠道拓展获得市场份额。

石头科技2026年半年报提示的主要风险包括原材料价格或汇率大幅波动，可能影响公司成本和利润。关税政策的不确定性也可能对海外市场业务造成影响。此外，家用清洁机器人行业竞争格局持续变化，新进入者和技术创新可能加剧市场竞争。公司需关注原材料价格走势、汇率变化以及行业竞争态势，以应对潜在风险。