凌云股份2026年中报点评：业绩短期承压，新业务转型提速

凌云股份2026年中报点评：业绩短期承压，新业务转型提速

事件概述
2026年上半年，凌云股份实现营业收入96.77亿元（同比+4.49%），归母净利润3.04亿元（同比-29.73%），扣非归母净利润2.74亿元（同比-26.72%）。

核心业务

• 主业稳健：汽车行业下滑背景下，公司紧盯客户订单，营收增长4.49%，达96.77亿元。
• 客户与产品优化：深化与一汽、东风等核心客户合作，新定点项目（保险杠、电池壳等）占比92%。加速产业布局，在西安建基地拓展西北市场份额。

新兴业务

• 数字能源与智能化转型：储能及液冷系统业务加快拓展头部客户，深圳建液冷产业基地；智能悬架、线控转向系统获样件定点，机器人业务完成传感器交付。

盈利与现金流

• 利润承压：归母净利润下滑主因原材料上涨及汇率波动致财务费用增加（同比+206.69%）。
• 研发投入：上半年研发投入4.27亿元（同比+8.04%），强度达4.41%。
• 现金流亮眼：经营活动现金流361亿元，财务费用高企但现金流表现稳健。

国际化布局
优化德国、墨西哥等“四国六厂”布局，德国WAG公司减亏增效，摩洛哥基地推进中，印尼公司开发东南亚市场。

投资建议
维持“增持”评级，下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测：2026-2028年营收218.41/237.62/255.44亿元，归母净利润7.04/8.15/9.09亿元，EPS 0.58/0.67/0.74元，对应PE 14.62/12.63/11.32倍。

风险提示
新客户拓展及新产品放量不及预期、新业务发展不及预期等。