煤炭量价齐升，煤电一体化布局完成

2026-08-25 国泰海通证券一抹朝阳

公司评级与目标价：新集能源维持“增持”评级，目标价13.86元，上调2026~2028年EPS至0.99、1.01、1.01元。
煤炭业务：2026年上半年商品煤产量1025.43万吨（同比增长3.19%），销量1012万吨（同比增长7.27%）；吨煤售价588.83元（同比上升34.72元），吨毛利220.51元（同比提升19.11元）。煤价上涨推动业绩增长，下半年煤价中枢有望上移。
电力业务：2026年上半年发电量123.02亿千瓦时（同比增长84.55%），售电量116.24亿千瓦时（同比增长85.15%），售电价0.3658元/千瓦时（同比下降1.31%）。新机组投产以量补价。
资本开支与分红：在建煤电项目已转入商业化运行，资本开支下降，预计后续分红率或有提升空间。2025年分红率20.5%，低于30%且低于大部分煤炭上市公司。

收入与利润：预计2026~2028年营业收入分别为13.565、13.784、14.153亿元，净利润分别为2.564、2.629、2.611亿元。
财务比率：ROE预计2026~2028年为13.3%、12.2%、11.0%，ROA为5.0%、4.8%、4.5%，ROIC为6.6%、6.3%、6.9%。

点击免费查看完整报告

猜你想问

这份研报的核心内容是什么？

这份研报主要分析了新集能源的煤电一体化布局成效。报告指出，2026年上半年公司商品煤产量和销量分别同比增长3.19%和7.27%，吨煤售价和吨毛利显著提升，煤价上涨成为业绩增长的主要驱动力。电力业务方面，新机组投产带动发电量和售电量同比增长超过80%，以量补价。资本开支下降，分红率有提升空间。

煤炭行业未来发展趋势如何？

煤炭行业未来发展趋势显示，煤价上涨推动煤炭企业业绩增长。报告预测2026-2028年煤炭需求保持稳定，煤价中枢有望上移。同时，煤电一体化成为行业趋势，通过整合煤炭和电力业务实现协同效应。但需关注煤价波动风险，以及环保政策对煤炭产量的影响。

研报重点分析了哪些方面？

研报重点分析了新集能源的煤电一体化运营情况。煤炭业务方面，报告详细解读了产量、销量、售价和毛利的增长数据，以及煤价上涨对业绩的影响。电力业务方面，报告关注新机组投产对发电量和售电量的贡献。此外，还分析了资本开支、分红率等财务指标。

当前市场对煤炭企业的判断是什么？

当前市场对煤炭企业的判断是，煤价上涨利好煤炭企业盈利能力。报告显示，新集能源通过煤电一体化布局，有效提升了抗风险能力。但市场也关注煤价波动风险，以及煤炭企业环保合规情况。行业整体估值处于合理水平，但需警惕煤价超预期下跌等风险。

研报提示了哪些风险？

研报提示的主要风险包括煤价超预期下跌和煤炭产量不及预期。煤价波动直接影响煤炭企业盈利，若煤价大幅下跌，可能导致企业利润下滑。此外，煤炭产量受环保政策、资源条件等因素制约，若产量不及预期，可能影响企业业绩目标的实现。