歌尔股份2026年半年报点评：智能声学整机提质增效盈利能力大幅提升，AI眼镜核心卡位构筑公司长期壁垒

核心观点与关键数据

公司业绩表现
2026年上半年，歌尔股份实现营业收入400.46亿元（同比增长6.65%），归母净利润14.66亿元（同比增长3.46%），扣非归母净利润11.16亿元（同比增长7.96%）。单季度来看，2026Q2营业收入213.88亿元（同比增长0.67%，环比增长14.63%），归母净利润9.63亿元（同比增长1.57%，环比增长91.42%），扣非后归母净利润7.66亿元（同比增长3.38%，环比增长119.25%）。

业务板块分析

1. 智能硬件业务：受部分项目迭代节奏影响，2026H1实现收入198.93亿元，同比下降2.20%。
2. AI眼镜业务：受益于公司在细分领域的核心卡位，AI眼镜业务规模显著增长。2026H1全球AI智能眼镜出货量599万副，同比增长188%；预计2026年出货量1500万副，同比增长77%。歌尔股份有望受益于行业爆发。
3. 智能声学整机业务：2026H1实现收入113.12亿元，同比增长35.90%，主要因大客户TWS耳机新品发布。毛利率提升至9.70%，环比增长9.30%，盈利能力逐步恢复。
4. 精密零组件业务：2026H1实现收入77.59亿元，同比增长2.03%，受益于AI手机及AI眼镜等终端产品迭代，带动声学传感器需求增长。

研究结论与投资建议
歌尔股份作为全球XR行业代工龙头，在AI眼镜等新兴产品整机业务领域具有稳固的客户关系和先发优势，有望受益于行业向上趋势。预计2026~2028年归母净利润分别为36.02/47.10/55.65亿元，维持“推荐”评级。

风险提示
终端需求恢复不及预期、XR行业发展不及预期。