2026.8.25金融地产与宏观市场卖方会议纪要整理

研报总结

一、A股市场当日行情核心表现

• 市场表现：A股市场震荡分化，科技板块领跌，消费及地产板块领涨。主要指数下跌，其中创业板指跌幅最大（-1.43%），沪深300下跌0.46%，上证50下跌0.11%。
• 成交额：总成交额达1.16万亿元人民币，市场存在反转交易尝试，但上午收盘仍低于平盘线。
• 领跌板块：科技板块中CPO、半导体设备等细分标的下跌，周期性金属板块全线走低，黄金股表现最差。
• 领涨板块：超过3100只股票上涨，资金流入小盘股，消费、地产板块领涨；防御性操作增多，金融、公用事业板块出现买盘。

二、港股及亚太区市场当日表现

• 恒生指数：下跌0.25%，恒生国企指数下跌0.4%，恒生科技指数下跌0.77%，总成交额为1190亿港币。
• 板块涨跌：领涨板块为医疗保健（+1.3%）、金融（+0.2%）、信息技术（+0.1%）；领跌板块为可选消费（-0.8%）、电信（-1.8%）、原材料（-3.3%）。
• 自定义指数表现：中资港股出口板块（+1%）、房地产板块（+1%）、美股敞口板块（+0.65%）领涨；中国固态电池（-2.82%）、反内卷板块（-1.95%）、中国小巨人（-1.7%）领跌。
• 趋势分析：恒生指数早盘遭遇阻力，高贝塔属性的可选消费、金属、电动车相关标的持续承受估值下调压力。

三、重点科技公司与行业事件分析

• 讯芯光电：Q2业绩扎实，但股价遭遇抛售，核心诱因为极度拥挤的多头仓位平仓。
• 光学板块：美国宏观不确定性、FCC相关风险压制板块表现，资金转向高股息股、银行、黄金等低风险资产。
• 敏视科技：Q2实现营收1040万美元，同比增长8%，EBITDA转正重返盈利状态；亚太地区营收同比增长93%，欧洲中东非洲地区同比增长14%。
• 敏视科技业务进展：激光雷达解决方案销售接近翻倍，公用事业领域销售同比增长17%，FiberRange、Symphony工作流引擎预计2026年下半年发布。
• 液冷产业链并购与研究：金富科技、五洋自控通过并购切入液冷赛道；开源通信发布独家研究报告，认为液冷领域或将加速兑现。

四、加密货币与区块链相关市场动态

• 长亮科技对加密货币的快评：比特币突破8万美元，需关注杰克逊霍尔会议表态及市场贪婪情绪（当前指数为73）。
• 区块链市场：共识尚未形成，仍处于左侧布局阶段，预计2026年9月将出现产业催化，需关注福赛科技、科森股份。

五、宏观与产业专题研究观点

• AI与中美劳动力市场：AI对就业的总量影响取决于创造效应与替代效应的博弈，短期创造效应为主，长期替代效应或逐步占优。
• 印度相关产业赛道机会：中油资本（数字人民币跨境“出海”）、泸天化（印度RCF肥料招标）、川宁生物（印度API出口）受益于印度供应链依赖中国。
• 金融脱媒与信用派生：直接融资新增规模首次超越人民币贷款增量，居民存款再配置提速，信用派生逻辑从银行信贷转向信贷和非银配置并举。
• 电力行业与厄尔尼诺：厄尔尼诺强度预测上调，将推升全球通胀预期，影响各国货币政策，我国南涝北旱，火电、核电受益，水电领域2027年水情有望向好。
• 美联储改革：美国经济转向K型收敛，沃什上任后设立五大工作组评估经济、重塑框架，预计2026年底出炉研究成果，缩表最快2027年下半年落地。
• 春风动力：2024年上半年营收同比增长35.82%，外销增长强劲，核心竞争力为发动机底层技术、品牌运营能力，全地形车全球市占率超20%，燃油摩托车海外份额低，极核电动两轮车走高端化路线。
• 十五五行情：政策为锚，科技与安全是绝对主线，未来5年宏观政策关键词排序为科技>国内大市场>供给端优化>对外开放，政策实质发力关键观察窗口在2026年底至2027年。

六、重点上市公司2026年中报业绩分析

• 广东宏大：上半年营收同比增长11%，向军工、海外转型成效渐显，矿服营收62亿元，同比增长6.1%，海外项目收入同比增长28%。
• 德翔海运：上半年业绩超预期，总营收6.6亿美元同比增长3%，毛利、纯利率显著走阔，推出上市以来首次中期派息，每股7港仙。
• 有友食品：未披露半年度业绩数据，深圳有友设立目的、股权激励计划安排未明确，已推出员工持股计划。
• 雷神科技：上半年营收同比增长4%，归母净利润同比增长41%，利润高增受库存成本红利、汇兑收益驱动，信创为核心增量引擎。
• 大连电瓷：上半年营收同比增长48.59%，净利润同比增长223.18%，毛利率提升主要由沙特高毛利订单交付、基地技改收官驱动。

七、商品与跨境市场动态

• 金属锶价格：国内金属锶市场均价上涨52.44%，市场传闻或被列为战略物资，企业抓住噱头对外报价大幅上涨。
• 韩国杠杆ETF：出现10亿美元资金流出，显示韩国市场投资热情降温。