2026年7月27日金融地产与宏观市场卖方会议纪要整理

一、核心结论 本次会议覆盖A股、宏观经济、金融地产、科技赛道等多维度信息，聚焦资金动向、行业景气度、政策导向及估值逻辑。短期市场受长鑫科技上市影响，交投缩量，ETF及融资资金呈不同流向，大型IPO后市场修复约1周。行业与政策端，碳酸锂等有色赛道景气度提升，银行板块估值处于近10年底部，扩内需及逆周期政策逐步落地。

二、重点公司与事件

1. 长鑫科技上市引发交易系统扩容压力，首日市值突破3.31万亿元，开盘不足1小时因报单量过大导致交易卡顿，相关问题当日内基本恢复。
2. 兆易创新创始人朱一明持股市值约749亿元，身家接近千亿；总裁曹堪宇身家约100亿元，高管身家10-20亿元；员工持股平台合肥集鑫持股市值约2373亿元，人均市值约3510万元，主要股东合肥国资账面超1.17万亿元，阿里、大基金二期、招商证券等浮盈显著。
3. 光通信测试仪器标的进展：联讯仪器今明两年业绩有望持续超预期；优利德旗下1.6T采样示波器产品预计2026年下半年获技术突破。弹性配置标的可选方向包括杰瑞股份、松发股份、华通线缆、斯莱克、杰美特、优利德、涛涛车业。
4. 房企信用债发行净融资情况：2026年7月20日-26日，房企信用债发行17只，规模134.78亿元，净融资额3.81亿元，环比增加。

三、宏观与政策信号

1. A股与资金动向：万得全A指数回落2.18%，成交额缩量至1.94万亿元；ETF资金中主题指数ETF单日净流入69亿元居首，沪深300等指数净流入；融资资金单日净卖出223亿元，电子、通信板块显著净卖出。
2. 宏观经济与政策前瞻：2026年二季度GDP增速下滑，内需不足为核心矛盾，经济处于三部门资产负债表修复阶段，政治局会议对经济形势定调偏谨慎，为下半年逆周期政策加码铺垫。财政政策将加快发债节奏，稳固定资产投资优先级提升，消费侧重改善居民预期，产业倾斜支持科创与AI；城市更新为扩投资核心领域，十五五投资规模较十四五明显跃升。
3. 金融板块持仓与配置建议：银行板块估值处于近10年底部，股息率优势突出，2026年息差有望阶段性企稳，配置关注高股息大型银行及优质区域城商行。
4. 大宗商品赛道景气度：碳酸锂连续12周加速去库，供需剪刀差凸显；铜供给受限库存极低；电解铝ODI审批收紧延缓海外产能扩张。贵金属强美元逻辑临近拐点，长期支撑明确；稀土三季度旺季叠加供给紧缩有望冲高。2026年有色板块指数回调40%后各子板块PE处于历史底部，中报业绩向好、美联储加息动力减弱，宏观压制因素松动。
5. 债市行情展望：30年期国债仍处可做多窗口，债市行情由交易盘主导，需关注理财破净率抬升风险，建议配置短久期品种并关注城投债风险分化。当前债市利率低波化或成常态，不宜追涨超长债，后续关注券商自营卖出节奏、政策信号，等待降息预期明确再调整仓位。

四、后续关注事项

1. 长鑫科技上市后交易系统优化情况，后续成交活跃度及对A股相关板块的带动效应。
2. 联讯仪器、优利德2026年下半年业绩表现及产品突破落地情况。
3. 7月政治局会议正式发布时间及逆周期政策具体措施，尤其是扩消费、稳投资相关细则。
4. 碳酸锂、铜等大宗商品后续供需数据变化，碳酸锂价格走势对相关产业链公司业绩的影响。
5. 银行板块后续资金流向及估值修复节奏，高股息大型银行、优质区域城商行的配置机会落地情况。