8.16金融地产与宏观市场卖方会议纪要整理

一、核心结论 本次研报覆盖金融地产、宏观、消费、科技等多领域，围绕市场走势、投资机会、事件影响形成核心判断，包含行业数据、标的推荐及后续方向。

二、重点公司与市场事件

1. 国产动画电影市场相关

   • 《牛来》反向爆火，累计票房达426.6万元，预测总票房1837万元，因建模粗糙、剧情荒诞获低预期观众的松弛欢乐体验，进入2026年国产动画票房榜前10。
   • 《牛来》被传强制下线，大连当地部分影院确认接到8月17日起停止排片通知，影院工作人员透露下架原因之一是“怕影响大连形象”。

2. 房地产行业数据跟踪（华泰地产）

   • 二手房重点数据周度跟踪W3：84城冰山指数月环比-0.52%，一线、二线、三线城市分别-0.45%、-0.49%、-0.55%，17城房价周环比上涨；8月1-14日26城二手房门店成交套数同比+11%，年初至今累计同比+15%。
   • 门店带看及挂牌量数据：8月10-16日90城冰山活跃指数同比-8%、环比-2%；截至8月14日49城二手房挂牌量环比-0.64%，一线城市环比-0.27%。

3. 全球资管与投资机构动态

   • JaneStreet：7月因AI关联基金SituationalAwareness暴跌及中国相关期权头寸判断失误亏损150亿美元，2026年至今净交易收入超400亿美元，超2025年华尔街全年纪录。
   • 公募基金行业（东吴非银）：2025年全市场总规模37.7万亿元，同比增幅近15%，净利润2.6万亿元同比翻倍，ETF等被动基金持有A股市值超主动基金，费率改革降费500亿元，关注财富管理特色券商、头部券商等主线。
   • 非银板块（兴业证券、申万金融地产）：非银分歧较大，头部券商具备出海、财富业务逻辑，保险处于衰退末复苏初，险资二级权益配置占比16.2%创历史新高，2026上半年上市险企归母净利润预计增70.6%，推荐中国平安等。
   • 黄金与资源股（长江宏观+长江金属）：7月起看好季度修复，预判8-10月金价或至4700美元/盎司，板块有50%+空间，回调为加仓契机，关注三季度美元松动下非美资产配置窗口。

三、宏观与市场策略

1. 宏观经济与货币政策

   • 东方证券：A股处于K型收敛验证期，是再平衡而非大风格切换，配置AI应用、黄金（美联储信用松动）、通胀放缓方向；海外9月美联储大概率不加不降，核心通胀回落不支持年内加息。
   • 申万宏源宏观：AI通胀是2027年中期风险，9月美联储按兵不动；国内7月通胀回落为暂时性，8月起或重新上行，PPI呈双顶、CPI有三个高点。

2. 行业板块策略

   • 地产：北京新政后核心城市带看成交改善，政策预期升温，具备配置机会，存量市场首选贝壳。
   • 煤炭（申万宏源煤炭）：煤价波动率下降，估值体系重塑，长协机制起关键作用，转向稳定现金流逻辑，推荐中国神华等。
   • 大周期行业（浙商大周期）：电子布涨价周期至2027年下半年，洁净室受益半导体厂扩产，建筑建材出海长周期景气，油运、干散货航运高景气，看好中国巨石等标的。

四、细分赛道与信用风险

1. 液冷赛道选股（液冷赛道分析）：选股需满足低估值、好格局、确定性高、高壁垒，飞龙股份符合要求，当前市值对应明年估值不足10倍，液冷水泵具高壁垒与格局，订单交付确定性强。
2. 信用事件驱动市场（信用事件分析）：事件驱动类信号获市场验证，需关注复星高科技、青岛少海、西安曲江、云南建投、中小银行信用风险传导。
3. 其他细分领域：《欢迎来龙餐馆》上映6天票房破8亿，券商板块关注新质生产力下三投联动标的，中金等头部券商及招商华安显著受益。