福莱特2026年中报点评：光伏玻璃降价盈利承压，行业冷修加速拐点可期

公司2026年上半年实现营收66.68亿元，同比下降14%；归母净利润-3.63亿元，同比下降239%。其中Q2营收29.95亿元，同比下降18%，归母净利润-4.01亿元，同比下降359%。主要原因是光伏玻璃收入58.62亿元，同比下降16%，受光伏需求走弱导致供需矛盾凸显，光伏玻璃价格下探至历史低位（26H1 2.0mm光伏玻璃均价9.65元/平，同比下降25%）。同时，公司窑炉冷修导致销量下降，毛利率6.73%，同比下降5.58个百分点，主要受产品价格下跌和海外基地生产成本上升影响。经营现金流维持较高水平，13.41亿元，但计提资产减值准备2.01亿元，其中固定资产减值1.03亿元（因冷修产线影响），存货跌价损失0.98亿元（因产品价格低位）。

光伏玻璃行业目前进入深度亏损状态，冷修加速（6-7月行业冷修产线达7750 t/d），库存天数下降至45.65天（较前期高点降幅14%），带动2.0mm光伏玻璃价格底部回升至9.5元/平。预计二三线尾部产能继续出清，行业供需有望改善，头部企业盈利缓慢修复。光伏玻璃收入58.62亿元，同比下降16%，主要因光伏需求走弱导致供需矛盾凸显，光伏玻璃价格下探至历史低位。公司窑炉冷修导致销量下降，毛利率6.73%，同比下降5.58个百分点，主要受产品价格下跌和海外基地生产成本上升影响。

报告主要分析了光伏玻璃行业供需压力加大导致产品价格下降盈利承压的情况。具体包括：1）光伏玻璃收入58.62亿元，同比下降16%，主要因光伏需求走弱导致供需矛盾凸显，光伏玻璃价格下探至历史低位（26H1 2.0mm光伏玻璃均价9.65元/平，同比下降25%）。2）公司窑炉冷修导致销量下降，毛利率6.73%，同比下降5.58个百分点，主要受产品价格下跌和海外基地生产成本上升（美伊冲突推动燃料价格上涨）影响。3）经营现金流维持较高水平，13.41亿元，但计提资产减值准备2.01亿元，其中固定资产减值1.03亿元（主要因冷修产线影响），存货跌价损失0.98亿元（主要因产品价格低位）。4）行业冷修加速、库存逐步下降，静待出清拐点。

当前光伏玻璃市场处于深度亏损状态，冷修加速（6-7月行业冷修产线达7750 t/d），库存天数下降至45.65天（较前期高点降幅14%），带动2.0mm光伏玻璃价格底部回升至9.5元/平。光伏玻璃收入58.62亿元，同比下降16%，主要因光伏需求走弱导致供需矛盾凸显，光伏玻璃价格下探至历史低位（26H1 2.0mm光伏玻璃均价9.65元/平，同比下降25%）。公司窑炉冷修导致销量下降，毛利率6.73%，同比下降5.58个百分点，主要受产品价格下跌和海外基地生产成本上升（美伊冲突推动燃料价格上涨）影响。经营现金流维持较高水平，13.41亿元，但计提资产减值准备2.01亿元，其中固定资产减值1.03亿元（主要因冷修产线影响），存货跌价损失0.98亿元（主要因产品价格低位）。

研报提示的主要风险包括：1）光伏玻璃供需恶化可能导致价格进一步下跌，影响公司盈利能力。2）国际贸易风险加剧可能带来出口限制或关税变化，影响公司海外市场表现。3）成本大幅波动，特别是燃料价格上涨可能导致生产成本上升，压缩利润空间。此外，报告显示公司2026年上半年归母净利润-3.63亿元，同比下降239%，Q2归母净利润-4.01亿元，同比下降359%，营收66.68亿元，同比下降14%，主要因光伏玻璃收入58.62亿元，同比下降16%，受光伏需求走弱导致供需矛盾凸显，光伏玻璃价格下探至历史低位（26H1 2.0mm光伏玻璃均价9.65元/平，同比下降25%）。公司窑炉冷修导致销量下降，毛利率6.73%，同比下降5.58个百分点，主要受产品价格下跌和海外基地生产成本上升（美伊冲突推动燃料价格上涨）影响。经营现金流维持较高水平，13.41亿元，但计提资产减值准备2.01亿元，其中固定资产减值1.03亿元（主要因冷修产线影响），存货跌价损失0.98亿元（主要因产品价格低位）