药明生物2026H1订单超预期 强化业绩加速确

业绩表现

• 2026年上半年公司实现收入117.87亿元，同比增长18.4%；归母净利润24.40亿元，同比增长4.3%；经调整归母净利润33.06亿元，同比增长38.4%。
• 毛利率提升至46.2%（同比+3.5pct），经调整净利率达28.0%（同比+4.0pct）。

订单情况

• 2026上半年未完成订单总量达251亿美元，同比增长23.6%；未完成服务订单126亿美元（同比+10.5%），三年内未完成订单55亿美元（同比+31.0%）。

业务拆分

• 收入结构：R端收入52.77亿元（同比+27.2%），D端收入14.59亿元（同比+9.6%），M端收入47.37亿元（同比+10.5%）；生物药收入81.05亿元（同比+11.3%），XDC收入36.82亿元（同比+37.8%）。
• 项目进展：临床前、临床一期、临床二期项目数同比分别增长53%、17%、53%；临床三期项目数78个（同比+11个），商业化生产项目数28个（同比+4个）。
• 新增项目：2026上半年赢得分子新增16个（同比+78%），含5个临床后期和商业化项目；2026年已排期34个PPQ，2027年排期30个，维持100%PPQ生产成功率。

风险提示

• 投融资修复不及预期、下游客户管线放量不及预期、监管政策变化、地缘政治摩擦。