凯莱英小分子业务经营稳健新兴业务加速爆发

业绩简评

2026年上半年，公司实现营业总收入36.07亿元，同比增长13.13%，恒定汇率下同比增长16.20%；归母净利润5.20亿元，同比下降15.71%；经调整净利润7.53亿元，同比增长12.90%。小分子业务经营稳健，新兴业务加速爆发。小分子业务收入22.97亿元，毛利率47.83%，交付商业化项目48个，临床III期项目51个。服务减重相关小分子GLP-1项目5个，其中商业化项目1个，临床后期项目1个。预计下半年小分子验证批（PPQ）项目有13个。新兴业务收入13.04亿元，同比增长72.49%，毛利率32.50%。在手订单充裕，公司订单总额16.73亿美元，同比增长53.77%，其中化学大分子CDMO业务订单同比增长163.47%，生物大分子CDMO业务订单同比增长88.71%。新项目新分子助力长期发展，公司服务多肽药物60个（减重领域25个）、寡核苷酸项目74个、毒素连接体项目58个、生物大分子BLA项目7个。

盈利预测与评级

预计公司2026-2028年营业总收入分别为80.75亿元/99.51亿元/123.99亿元，同比+21.06%/+23.23%/+24.61%；归母净利润分别为13.93亿元/17.46亿元/22.12亿元，同比+22.96%/25.39%/26.70%；EPS为3.86/4.84/6.13元。对应PE估值为40.55/32.34/25.52倍，维持“买入”评级。

风险提示

地缘政治风险、汇兑损失风险、产品上市审评进展不及预期风险、大客户集中风险。