东材科技电子树脂光学膜材料量价齐升眉山项目增量可期

公司2026年上半年实现营收30.95亿元（同比+27.3%），归母净利润3.12亿元（同比+63.8%），扣非净利润2.24亿元（同比+40.9%）。其中Q2营收16.51亿元（同比+27.3%、环比+14.4%），归母净利润1.25亿元（同比+26.9%、环比-33.2%），扣非净利润1.16亿元（同比+40%、环比+7.2%）。非经常性收益主要来自转让河南华佳股权，预计投资收益7,711.29万元，公司拟派发现金红利0.10元/股。

业务表现：

• 电工绝缘材料营收2.77亿元（同比+24.8%），均价同比+7.5%
• 新能源材料营收6.13亿元（同比-7.6%），均价同比+1.2%
• 光学膜材料营收7.78亿元（同比+22.0%），均价同比+3.0%
• 电子材料营收12.04亿元（同比+74.9%），均价同比+46.7%
• 环保阻燃材料营收0.73亿元（同比-1.6%），均价同比+7.5%
• 高速电子材料营收5.55亿元（同比+127.97%），Q2营收2.97亿元（环比+15.1%），延续高景气

项目进展：

• 眉山高速树脂项目已进入试车阶段，M10级碳氢树脂有序推进客户验证
• 新建年产18000吨新型显示偏光片用保护基膜项目，总投资40,453万元

盈利能力：

• 销售毛利率16.81%（同比+0.32pct），净利率9.96%（同比+2.5pct）

盈利预测：

• 上调2026-2028年归母净利润预测至6.30/13.39/16.94亿元，EPS分别为0.62/1.33/1.68元/股
• 当前股价对应PE为70.1/33.0/26.1倍

研究结论： 维持“买入”评级，看好公司中长期成长。随着光学膜、高速树脂等新产能释放及产品结构优化，公司有望持续受益于行业需求增长。眉山基地项目投产后将突破产能瓶颈，高速电子材料业务延续高景气。光学膜业务持续进行技术优化和产品升级。

风险提示： 行业竞争加剧，客户验证不及预期，下游需求不及预期等。