国金食饮 泸州老窖 持续稳价去库

2026年中报显示，泸州老窖实现营收104.7亿元，同比-36.4%；归母净利润43.4亿元，同比-43.4%。分季度来看，26Q2营收24.5亿元，同比-65.5%；归母净利润6.3亿元，同比-79.5%。中高档酒和其他酒类分别实现营收92.0亿元和12.1亿元，同比-38.9%/-10.3%，销量分别同比-42.5%/-9.8%，吨价分别+6.4%/-0.5%至66.4万元/吨和5.4万元/吨，毛利率分别-0.3pct/+1.5pct至90.7%/45.8%

白酒行业未来发展趋势需关注消费升级、品牌集中度提升及产品结构优化。中高档酒市场仍具增长潜力，但需应对成本压力和竞争加剧。企业需强化品牌建设，提升产品附加值，同时关注渠道创新和数字化营销，以适应市场变化。政策环境、消费习惯变化及经济波动也将影响行业整体表现

研报重点分析泸州老窖国窖1573的价格策略与库存管理。公司采取相对刚性的价格策略，持续稳价去库，26Q2加速出清。中高档酒吨价提升6.4%至66.4万元/吨，显示品牌价值稳固，但销量仍同比-42.5%。这反映市场对高端产品的需求韧性，同时也提示需关注价格与销量的平衡，避免过度依赖提价拉动业绩

当前白酒市场呈现结构性分化，高端酒企受益于品牌溢价和消费升级，保持相对稳健；中低端酒企面临成本压力和需求疲软，业绩承压。行业整体库存压力仍存，企业需灵活调整价格与促销策略。消费者偏好变化及渠道变革也对市场格局产生深远影响，需持续跟踪动态

研报提示的主要风险包括：市场竞争加剧可能导致价格战，影响利润水平；消费需求波动可能影响高端酒销量；原材料成本上升增加生产压力；渠道变革带来不确定性。此外，宏观经济环境变化、政策监管收紧也可能对行业产生负面影响，需密切关注