北自科技半年报点评 在手订单充足 电子布织机预期差大

北自科技依托行业标杆客户资源，由项目制向专机转型，26-27年优先落地电子布织机与化纤生头机器人。预计27年总利润6e，其中主业2-2.1e、电子布织机~3.5e、化纤生头机器人0.4-0.5e。现价对应27年PE~12x。

电子布织机已完成样机试制，进入关键收尾期，27年出货目标积极。26年预计300-500台小批量，单价23w/台，收入0.7-1.15e，利润1500-2500w。27年计划出货4000台，大客户23w/台，小客户30w＋/台，收入10e＋，利润3.5e。

报告重点分析电子布织机与化纤生头机器人两大方向。电子布织机已完成样机试制，验证进入关键收尾期；化纤生头机器人预计27年放量，存量市场~20e公司独家。主业方面，新签订单数量与质量双改善，积极拓展新能源与烟草等下游。

当前市场现状显示，北自科技新签订单数量与质量双改善，25H2订单盈利能力回升。26Q2在手订单~54e，订单转换周期1.5-2年，26年兑现24年订单为主，27年兑现25订单为主。电子布织机已完成样机试制，验证进入关键收尾期。

研报提示需关注电子布织机出货不及预期的风险，目前已完成样机试制，验证进入关键收尾期，但27年出货目标较为积极。此外，需关注订单转换周期较长带来的回款风险，26年兑现24年订单为主，27年兑现25订单为主。主业拓展新新能源与烟草等下游也存在不确定性。