小政府，大抱负：东亚与太平洋地区的财政政策

这份研报主要分析了东亚与太平洋地区过去三十年的财政政策，指出该地区长期采取“支撑增长型”政策，以低税负、量入为出和侧重基础设施投资来促进经济增长和宏观稳定，推动大部分经济体进入中等收入行列。然而，这种模式也导致教育、医疗卫生、社会保障和气候适应等领域投资不足，阻碍了地区迈向高收入的目标。研报建议构建“促进增长型”财政契约，优先增加对医疗卫生、教育、基础设施升级、社会保障和气候适应领域的支出，并提高财政收入效率，通过制度改革和部门改革带动私人投资、提高效率并改善服务供给，最终实现更快、更具包容性和韧性的增长。

东亚与太平洋地区经济增长表现强劲且稳定，年均增速5.6%，显著高于新兴市场和发展中经济体（4.0%）及发达经济体（2.6%）。但增长速度已逐渐放缓，且越来越依赖资本积累而非生产率提升。尽管贫困率大幅下降，但仍有约61%的人口未达到中产生活标准（排除中国后为76%）。地区不平等程度有所下降，但部分经济体仍较高（基尼系数接近或高于0.40）。此外，该地区面临全球变暖和人口老龄化两大挑战，自然灾害损失严重，老龄化进程快于其他地区。

报告提出了构建“促进增长型”财政契约的具体建议，包括优先考虑支出重点，增加对医疗卫生、教育、基础设施升级、社会保障和气候适应领域的支出，以提供更多更好的公共产品，缓解服务获取不平等。例如，将教育支出提高至对标经济体平均水平可带来额外增长。同时，提高财政收入效率，更多依赖税率统一的间接税（如商品服务税），以及财产税、健康税和碳税等，同时减少税收豁免和优惠，拓宽税基。例如，EAP地区通过有效征收商品服务税，平均可额外增加约相当于GDP 2%的财政收入。此外，统筹改革，将税收收入与支出重点挂钩，依托中期财政框架推进改革，提高效率、公信力和政治可行性。例如，将增值税附加费用于医疗保险，将燃油税用于道路养护，使财政承诺可见可监督。

当前东亚与太平洋地区面临的主要挑战包括经济增长放缓、韧性和包容性减弱，阻碍了地区迈向高收入的目标。此外，该地区面临全球变暖和人口老龄化两大挑战，自然灾害损失严重，老龄化进程快于其他地区。尽管贫困率大幅下降，但仍有约61%的人口未达到中产生活标准（排除中国后为76%）。地区不平等程度有所下降，但部分经济体仍较高（基尼系数接近或高于0.40）。这些挑战使得该地区需要调整财政政策，从“支撑增长型”转向“促进增长型”，以实现更快、更具包容性和韧性的增长。

投资东亚与太平洋地区相关产业需注意的主要风险包括经济增长放缓和韧性与包容性减弱，这可能影响地区经济体的长期发展潜力。此外，该地区面临全球变暖和人口老龄化两大挑战，自然灾害损失严重，老龄化进程快于其他地区，这些都可能对相关产业带来不确定性。地区不平等程度仍较高，部分经济体基尼系数接近或高于0.40，这可能影响社会稳定和经济发展。因此，投资者需要关注该地区财政政策的调整，以及相关挑战对经济和产业的影响，以评估投资风险。