2026Q2业绩符合预告中值，出口&新车周期加速

长城汽车2026年半年报显示，营业收入达569.9亿元，同比+9%，环比+26%。归母净利润为15.2亿元，同比-67%，环比+61%。扣非净利润为11.3亿元，同比-47%，环比+135%。总销量31.5万台，同比+1%，环比+17%。单车ASP为18.1万元，同比+1.4万元，环比+1.3万元。出口贡献显著，达16.1万台，同比+51%，环比+24%，占比51%。国内ASP为15.7万元，同比+0.5万元，环比-0.5万元。

长城汽车出口业务增长的主要驱动因素包括：全动力谱系布局，满足不同市场需求；欧拉5等新车放量，提升产品竞争力；欧洲等区域渠道扩张，拓展海外市场；巴西工厂产能爬坡，增强全球供应能力。这些举措共同推动出口销量及占比显著提升，成为公司增长的重要引擎。

长城汽车2026年半年报中毛利率同比下滑0.5pct至18.3%，环比下滑0.1pct，主要受报废税递延影响及欧拉销量占比提高。费用率方面，销售费用率同比+0.7pct至5.9%，环比+0.2pct，主要因新车上市及海外销售增加；管理费用率同比+0.1pct至1.9%，环比-0.3pct；研发费用率同比-0.4pct至4.1%，环比-0.9pct，研发投入相对优化。剔除汇兑及报废税影响后，经营性利润同比-4%，环比+74%，还原后单车净利润环比+0.2万元。

新能源汽车行业发展趋势对长城汽车的影响主要体现在：行业竞争加剧，要求公司持续提升产品力与品牌竞争力；技术迭代加速，需加大研发投入以保持技术领先；全球化布局成为关键，出口业务占比提升有助于分散风险与拓展增长空间。长城汽车通过全动力谱系布局、新车上市及渠道扩张等策略，积极应对行业变化，其中出口业务的高增长成为重要亮点。

长城汽车2026年半年报的风险提示包括：新能源汽车行业竞争加剧可能导致市场份额波动；新车型上市进度或销量不及预期，影响短期业绩表现；海外市场拓展面临政策、汇率等不确定性；原材料价格波动可能影响成本控制。此外，宏观经济环境变化也可能对汽车消费需求产生影响，需持续关注行业动态与市场变化。