下半年有望量价齐升，业绩弹性值得期待

公司发布2026年半年报业绩公告，上半年实现营收122.80亿元（同比+21.34%），归母净利润3.17亿元（同比+22.84%），扣非归母净利润3.02亿元（同比+6.85%）。Q2营收59.42亿元（同比+25.89%），归母净利润1.97亿元（同比+85.33%），扣非归母净利润1.58亿元（同比+48.20%）。

核心观点与关键数据：

1. 产销情况：26Q2商品煤产量577万吨（同比+2.5%，环比-21.5%），销量582万吨（同比+10.9%，环比-22.6%），其中自有商品煤销量520万吨（同比+14.3%，环比-24.4%）。全年计划生产精煤1308万吨，H1焦精煤产量同比+154万吨，预计下半年焦精煤产量同比+107万吨。
2. 利价表现：Q2吨煤价格887元/吨（同比+16.1%，环比+16.6%），吨煤成本723元/吨（同比+18.4%，环比+13.7%），吨煤毛利165元/吨（同比+6.9%，环比+31.0%）。Q3平顶山主焦煤均价2010元/吨（较Q2上涨17.03%），5000动力煤均价689元/吨（较Q2上涨11.26%），Q3业绩弹性值得期待。

分析师观点：

• 焦炭、十三矿亏损拖累业绩：2026H1汝丰炭材焦炭55.69万吨、营收10亿元、净亏2293万元；十三矿净亏5546万元。十三矿正修建己四下延采区，焦炭提涨已落地，预计下半年两者有望减亏，带动业绩修复。

盈利预测与投资评级：

• 维持2026-2028年盈利预测：预计营业收入分别为266.14、273.40、280.87亿元，归母净利润分别为13.41、15.04、16.93亿元，对应PE分别为17.6X/15.7X/13.9X，维持“增持”评级。

风险提示：

• 煤价坍塌式下跌，煤炭销售不及预期，蒙煤进口超预期。