2026年半年报点评：海运节奏拖累Q2发货，出海单吨净利维持高位

这份研报主要分析了大金重工2026年上半年的业绩表现。报告显示，公司26H1营收32.5亿元，同比增长14.5%，归母净利润6亿元，同比增长9.9%。其中，出口业务表现突出，风电装备产品营收30.8亿元，同比增长14.5%，毛利率达到35.9%。然而，Q2业绩受海运节奏拖累，营收和净利润均出现环比下滑。公司自有船队进展顺利，KING系列船型实现标准化批量建造，有望提升盈利能力。报告还下调了公司未来三年的盈利预测，但维持“买入”评级。

风电装备行业近年来呈现稳健增长态势。随着全球对可再生能源的需求增加，风电装机量持续提升。中国作为全球最大的风电市场，政策支持力度不断加大，推动行业快速发展。然而，行业也面临补贴退坡、主机产能不足等挑战。大金重工作为风电装备出口龙头企业，受益于国际市场需求，出口业务毛利率提升明显。未来，行业竞争将更加激烈，技术创新和成本控制成为关键。公司自有船队的投运将进一步提升其国际竞争力。

报告重点分析了大金重工的出口业务和自有船队进展。出口业务方面，风电装备产品表现亮眼，26H1营收30.8亿元，同比增长14.5%，毛利率达到35.9%，其中出口业务营收26.8亿元，同比增长19.3%，毛利率高达39.4%。自有船队方面，公司KING系列船型实现标准化批量建造，自有船队正式投运，“KINGONE”轮完成首航，“KINGTWO”轮交付并筹备首航，“KINGTHREE”轮将于9月交付，这些进展有望提高公司的盈利能力。

当前市场对风电装备行业的整体判断是机遇与挑战并存。一方面，全球能源转型推动风电装机量持续增长，行业前景广阔。另一方面，补贴退坡、主机产能不足等因素给行业带来压力。大金重工凭借其出口优势，在行业竞争中占据有利地位。然而，公司也面临订单不及预期、政策变化等风险。未来，行业洗牌将加剧，具备技术创新和成本控制能力的企业将脱颖而出。公司自有船队的投运将为其带来新的增长点。

研报提示了几个主要风险。首先，需求不及预期可能导致公司订单增长放缓，影响业绩表现。其次，订单不及预期也可能导致公司产能利用率下降，进一步影响盈利能力。此外，政策因素也是一大风险，如补贴退坡、贸易保护主义抬头等，都可能对行业造成冲击。公司还需关注汇率波动带来的汇兑损失，26H1期间费用因汇兑损失大幅增长。这些风险都需要投资者密切关注。