业绩稳健增长，数据中心冷水机组有望持续放量

事件描述

公司发布 2026 年半年报，实现营收 36.78 亿元，同比增长 17.96%；归母净利润 3.11 亿元，同比增长 17.01%；扣非归母净利润 2.74 亿元，同比增长 12.79%。单 Q2 营收 20.54 亿元，同比增长 17.68%；归母净利润 1.94 亿元，同比增长 12.62%；扣非归母净利润 1.75 亿元，同比增长 9.49%。受汇率波动影响产生 0.61 亿元汇兑损失，剔除后归母净利润同比增长约 40%。全资子公司冰轮香港上半年营收 16.70 亿元，同比增长 40%，净利润 2.06 亿元，同比增长 27.16%。数据中心冷机业务上半年确收约 8 亿元，同比增长 43%，占比达 22%，成为主要增长动力。

公司基本情况

最新收盘价 41.01 元，总股本 9.92 亿股，总市值 407 亿元。资产负债率 48.0%，市盈率 71.95。毛利率降至 25.90%，费用率升至 17.27%（期间费用率 17.27%，销售费用率 7.83%，管理费用率 4.50%，财务费用率 1.49%，研发费用率 3.44%）。

事件点评

海外市场为公司业绩核心增长点，数据中心冷机业务进展顺利。全球数据中心冷却市场规模预计从 2025 年的 263 亿美元增至 2035 年的 1283 亿美元，复合增速 22.3%。北美市场进入壁垒高，包括 UL 认证、本土品牌偏好及高额关税，公司竞争优势明显。北美数据中心一次侧市场由特灵、开利等五大品牌主导，供不应求，头部厂商面临扩产及技术瓶颈。

盈利预测与估值

预计 2026-2028 年营收分别为 86.65、118.70、145.02 亿元，同比增速 22.88%、36.98%、22.17%；归母净利润分别为 8.14、15.86、22.84 亿元，同比增速 44.15%、94.94%、43.99%。对应 PE 估值分别为 47.88、24.56、17.06，维持“买入”评级。

风险提示

海外市场开拓不及预期风险；数据中心建设节奏不及预期风险。

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司控股的证券类金融子公司，注册资本 61.68 亿元人民币，在全国设有 58 家分支机构，服务客户超过 260 万人。