申万宏源医药丨福瑞医科2026半年报业绩电话会

发布时间：2026-08-24 一、AI总结内容 一、核心业绩 1. 上半年营业收入7.55亿元，同比增长5.8%；归母净利润6394万元，同比增长23%，净利率提升；总资产34.66亿元，净资产19.65亿元，财务指标健康。 2. 核心业务表现：北美器械收入3367万元，同比增长35%（连续高增）；药企临床试验收入1427.4万欧元，同比增长43.6%（支撑为利来订单）；子公司艾克森净利润1.1亿欧元，同比增长45.21%（含退税影响）；经营活动现金流1.76亿元，同比增长31%；研发投入9957万元，同比增长19.9%。 二、行业核心趋势 1. 代谢相关脂肪性肝炎（MAFLD）产业趋势明确，12个月内5项标志性事件：司美格鲁泰美国、欧洲获批；利来三期临床方案公布并纳入药物审批关键证据；乙肝筛查指南明确塞夫斯肝核心地位；WHO将脂肪性肝病纳入全球非传染性疾病应对框架，印度响应。 2. 公司处于行业核心位置，海外业务与药企合作业务受益于行业趋势传导。三、管理层与经营优化 1. 新CEO诺曼为内部培养，深耕药企合作（主导与洛克勒德、米莱等合作），制定未来7年规划，优化管理、销售团队，推进基层医疗渗透率提升、心衰业务拓展、医疗数据业务探索。2. 上半年美国部分订单延后至7月确认，短期影响收入增速，长期增长趋势向好。 四、重点业务规划 1. 设备投放：上半年全球累计1996台（含按次收费、租赁模式），全年目标新增约500台，探索集团化批量投放降本；国内依托分级诊疗向基层拓展，覆盖内分泌科、消化科等科室。 2. 按次收费模式推进：非经常性收入占比超50%，目标从设备销售转向按次收费，提升单机检测频次，增强现金流。 3. 新业务：特拉可里昂已提交FDA申请，2026年目标拿证，国内博鳌已落地应用，预计2027年实现盈亏平衡；欧洲、国内采用分成模式，国内博鳌单台收费3万元，定价参考传统手术与激光消融。 4. 中药业务：院内占比60%、院外占比40%，电商占比15%；上半年收入1.89亿元，同比下降3%（受去年基数、院内处方规范影响），核心复方软烂片为疗效驱动，合规性强，中长期基本盘稳固，未来将深化渠道、拓展基层、开展真实世界研究，有望受益于肝病筛查扩容与产品服务闭环。五、关注事项与风险 1. 二股东股权谈判处于推进中，无重大障碍，进展将及时公告，不影响艾克森经营决策。2. 港股上市与股权事项为独立事项，港股上市着眼于国际化布局，需结合监管要求与市场环境推进。3. 印度市场规模占比约5%，上半年收入与去年同期持平，上半年经销商模式转直销无发货异常，订单落地概率大，存在弹性。4. 美国订单延后为百万级，已在7月确认；美国诊所平均月扫描频次不足25次，需提升至年4-6次以释放增长空间。5. 行业风险：MAFLD筛查渗透不足，需持续患者教育与学术推广。六、总结 公司站在MAFLD防治历史性机遇前沿，战略清晰，行业壁垒高，风险可控，长期发展确定性强。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加申万宏源医药福润医科2026半年报电话会，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。请参会人员务必注意本次电话会议交流内容，仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发。请勿以任何方式索要泄露散布转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等。信息的行为均为侵权行为申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。 哎好的呃，尊敬的各位投资者，大家晚上好呃，欢迎大家参加由申万宏源证券联合长江证券国盛证券中信建投国联民生兴业呃中信国海华源8家券商联合举办的福瑞医科2026年上半年的业绩交流会申万宏源医药组的陈业员。今天我们也是很有幸邀请到了公司董事会秘书孙秀珍总和公司的证券事务代表岳小亮叶总和大家做一个交流，然后福瑞一直是我们长期看好的医疗器械的公司啊。我们也看到上半年公司的业绩取经，取得了一个比较稳健的增长啊，特别是大家最关心的美国增速和药企业务啊，这两个我们认为可能最能代表目前产业趋势的一个指标吧啊，分别实现了35跟44的一个高增长啊，同时上半年的设备的投放量也非常不错啊，我这边就长话短说，先把时间交给公司的董事会秘书孙总给大家对上半年的业绩跟经营的情况做一个介绍。 有请孙总哎。哎，好的啊，尊敬的各位。好啊，然后欢迎参加福特医科2026年半年度的啊半年度报告的电话会议，那么我是公司今天会的还有公司小伙伴叶晓亮和付宇。首先，我代表福瑞医科的管理层，向长期以来关注和支持公司发展的各位投资人和分析师朋友表示衷心的感谢。 那么今天呢，我将围绕2026年上半年的经营成果与发展动态，与大家进行交流，那么本次汇报我将以战略清晰，趋势向好，未来可期风险可控啊这16个字作为今天的汇报主题，也是公司的啊，长期的一个趋势，全面的向各位展示公司的经营状况和一些未来的展望啊。那么我们我的汇报完毕之后呢，就会进入互动环节，也欢迎大家踊跃的来提问。首先，我给大家介绍一下整个上半年的经营业绩的一个情况啊。 那么第一个就是上半年公司实现的营业收入是7.55亿，同比增长是5.8%实现归属于上市公司净利润是啊。6394万，同比增长的是23%啊，利润的那个增速是领先于那个收入的增速的，净利率水平也有所提升啊那么报告期内，我们总资产的规模达到了34.66亿啊净资产规模是19.65亿，整个的资产流动性还有偿债能力，现金流的状况都是比较好，整个各项的财务指标都非常的健康。那么我们上半年我总结了几个经营的那个亮点在于第一个就是器械业务，北美北美地区实现的收入是3367万个，同比增长了35%啊。 所以这个就是连续几个季度海外的主力区域的延续的一个高增长的一个态势啊。那么第二个是药企临床试验业务，实现了1427.4万欧元，同比增长了43.6%。这个是除了主要是依托里来的那个订单的1些支撑，还有其他的药企也会有一些贡献。那么子公司艾克森是实现的那个净利润是1.1亿欧，同比增长了45.21%。 盈利能力啊，和竞争力都有所提升，但是这个里面有一个海外，有一个退税在当期产生的。呃，一个影响嗯，那么还有一个是经营活动的现金流1.76亿，同比增长了31%，整个销售回款的质量是良好的。那么还有我们的研发投入在上半年是达到了9957万，那比去年同比也增长了19.9%接近20的一个增长，所以我们是创新要。在创新驱动，这一块是有持续的一个加码的。 那么第二块就是整个报告期内就是x有两件比较重大的一个事项就是一个是管理层，做了一个更替。然后我们有一个啊，股权谈判的一个事项，这个在半年报里头这两个事项都有有所披露，那么还有一点是第三个是6月份的美国有一部分订单，未能确认收入可能会延接到7月份才确认的，所以在本期的收入的增速会造成一定的一些影响。那么其实在管理层的根系这一块的话就是呃，新上任那个后面可能对管理层啊，还有啊性能适应的手机啊，数字关还有一些管理层做的一些优化，还有对销售团队也会做的一些相应的优一些优化，所以这整个短期内可能在整个的业绩波动收入。 都会有一定的那个影响，但是长期它是一个向好的一个趋势啊。啊，然后我跟大家同时要更新1下，整个上半年我们发生的啊，几个比较重大的一个事项啊，然后就是啊行业来看，那么其实就是目前那时就是代谢相关性脂肪性肝炎的检测的产业趋势是非常明确的，那么过去的12个月里已经发生了五个比较有标志性的一个事件，那么就是共同勾勒出一条比较清晰的产业上的一个主线，那么我们非常复旦，始终就处于这些主线的一个核心位置。 就是第一是啊，斯美格德泰的美国的获批之后，美国市场连续的多个季度的一个高增长啊。那么今年上今年上半年的增速已经达到，也是达到了35.1%整个药和泻共振共振的一个分能是我觉得它是已经转动起来了。那么第二个是啊，斯，美国德泰欧洲也已经获批了，那么这个参照美国获批后的一个传导路径，我觉得对欧洲市场的认知度和诊疗的需求也正在快速的建立，那么其实后期可以关注一些欧洲阅历的增速进一步的一些提升。 然后第三个是你来三期临床方案的一个公布，那么这不干成为临床临床替代终点，这也是啊比较明确的这个覆盖的地位，从辅助工具直接提升为药物审批的一个关键证据，就是确定性是显著的一个增强。那么你来的试验的患者入手进展。展比较顺利，那么后续随着入组推进和事业的发展，对公司相关业务的拉动也将持续体现。第四个是比较重大的事项是乙肝会直来。 确定了3/3的核心检查之位。就是肝病研究学生会出现在临床指南啊。在腊肉。去年8月份的一个同时，对进一步明确了塞夫斯干在患者筛查中的核心地位，只能把赛斯干写进了一个标准的诊疗路径，意味着临床筛查推广将是从学术共识走向一个标准动作。 那么还有一个比较历史性的决议是wh.O的。一个会历史性的决议，开启了全球公共卫生优先事项的一个时代，今年5月份生意。通过脂肪性肝病正式纳入全球非传染性疾病的应对框架，那么脂肪性肝病真正作为全球公共卫生优先事项的时代，我觉得已经开启，那么各个国家都会把肝病筛查纳入国家公共卫生战略啊，这将从根本上改变，筛查支付环境和渗透的一个。速度为3/3，打开一个长期的需求空间，特别是近期印度已经在积极响应了啊。 所以这五个事件的话，从药物获批的可及性到临床啊终点和指南的明确的一个必要性，那么w呢？有了一个支付与的支付与系统性，而公司的北美业务还有要去合作业务的。我想这个传导是正在兑现的，所以这也是构成了我们判断行业趋势向好的。这坚实的一个依据啊。 然后回顾整个整个在这然后再说他们俩就说这么多啊，真的哎哎好孙总对感谢这个一个详细的介绍啊，然后呃后面我们就进入到一个问答环节吧。首先请会议助理播报一下提问方式啊。大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手 按钮申请语音提问。 谢谢大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢哎好在大家准备问题的时候，我们几家组织会议的券商先针对之前呃大家搜集的一些问题进行一个提问。我这边近水楼台先得月请教孙总两个问题啊，就第一个就是我们看到呃，去年思美nash在美国获批之后，呃，其实美国地区的增长还是很明确的，但是在全球范围来看可能还没有看到一个呃很爆发式的这样一个趋势，就想问一下孙总呃，这样一个原因是什么？ 这是第一个问题。然后第二个问题是关于我们新的管理层的啊，因为上半年新的ceo上任之后是公司还是有不少变化的，就想请孙总具体给我们来呃分享一下，特别是一些积极的变化，主要有哪些？我是这样的问题，谢谢。嗯，好的。 首先我来看那个第一个问题去年那个斯，美国的太太，那时的实验证就已经获批了，但是呃就是刚才说的我们呃，这是一个非常好的问题。其实我们内部也反复研讨过这个命题啊，我的理解是药物的获批与诊断放量之间存在了一个传导的一个过程，从认知的建立再到路径的打通，再到渗透率的意义的提升，那么目前呢增速是符合产业规定的1个加速，那么几个点呢？就在于首先是患者的发现率，其实是就诊率是1个最大的瓶颈，我认为啊这恰恰也说明我们的空间是巨大的。 首先是斯美波特派是25年的8月份，呃获批的是批准，用于f2和f3期。但是美国目前确诊的整个麻术的患者大约是46万人，去年之前的数据是可能是35万人嘛有所增加，然后而在就是发现的患者人数是增加的，那么潜在需要干预的患者群体大约是2000万人左右啊，其实超过97%的患者都没有被发现，那么药物的等级性的问题解决了。但是呢，找到该用药的人，他确实是需要在时间，这也是我们菲布斯干的那个机会的所在。 那么第二个是啊。啊，临床的路径正现在是正在快速建，正在建立嘛诊断已已经嵌入到整个用药的一个决策啊，但像欧刚会的一些共识，已经把那个呃印度值在八到15000帕，就是可以启动一个药物的治疗，那么治疗后每年可能就需要有一个四到六次的定期复查。然后来评估疗效。呃，所以这个是存量加流量的1个双重的逻辑，然后第三个是从素质上来看的话，上半年其实已经兑现了一些增长，