电子行业-国产算力模拟芯片景气度持续印证重视AI需求新机遇20260824 导读

模拟芯片板块下半年业绩展望与投资建议

模拟芯片板块在下半年及明年预计将保持高景气度，主要得益于成本传导和AI新增需求。Q2业绩超预期，如盛邦斯瑞普纳行为等公司利润显著增长，主要得益于光模块等领域的增量需求及研发前置带来的规模效应，毛利率提升显著，净利润大幅增长。展望未来，预计Q3、Q4及明年业绩将持续改善，看好模拟厂商净利润的长期向好趋势。

模拟行业业绩增长与国产化趋势

模拟行业业绩增长显著，单季度利润突破，营收连续增长。国产化逻辑突出，特别是光模块模拟领域。海外API业绩上调，国内公司因产能不足而受益。代工厂产能紧张，预计涨价，利好模拟厂商。整体行业需求增长，毛利率提升，Q3Q4看好加速放量与涨价。

模拟芯片行业增长点与国产化趋势分析

行业增长关键因素包括汽车电子国产化加速、工业复苏及新兴储能需求增长，以及AI领域如光模块、GPU市场和服务器电源的增量需求。海外产能紧张促使国产模拟芯片厂商迎来发展机遇，光模块毛利率高且市场扩容，GPU能耗提升带动DMS需求翻倍，服务器电源业务因数据中心功率提升而显著增长，整体呈现精细化需求增长趋势。

模拟芯片行业供需变化与涨价趋势分析

国内模拟芯片行业供给端自23年起产能重心转移至先进制程，导致成熟制程产能下降。供需剪刀差促使行业从Q2起业绩端反映，Q3预期涨价趋势加强。国内模拟厂商开始跟进海外厂商（如TI、ADI）的涨价策略，预计25年中大客户也将面临价格上调，整体行业景气度提升，涨价趋势持续性强。

模拟板块库存紧张推动涨价与国产替代加速

当前模拟板块面临产能紧张和渠道库存偏低问题，下游客户采取锁单和加急提货措施加剧了库存消耗。预计下半年渠道库存将进一步紧缩，推动模拟产品涨价，并看好国产替代趋势。Q3和Q4作为旺季，将促进模拟板块公司如Sweep实现利润修复和增长，PE估值有望下降，看好相关企业表现。

模拟行业盈利模式转型与增长趋势分析

模拟行业正经历从单一产品驱动到平台化扩展的盈利模式转变，得益于长期研发投入形成的产品布局，未来3-5年将持续覆盖多领域客户，实现25%-40%的年营收增速。国产化替代趋势下，规模效应显现，毛利率提升，研发费用率下降，预计明年利润增长。行业迎来周期复苏、AI增量及国产替代四重红利。

要点回顾

• 模拟芯片板块在下半年及明年的展望：看好模拟板块，Q2业绩超预期，主要得益于光模块等领域的增量需求及研发前置带来的规模效应，预计Q3、Q4及明年业绩将持续改善。
• 模拟板块近期积极变化和业绩超预期的公司：盛邦斯瑞普纳行为等公司Q2利润翻倍增长，主要得益于光模块场景下模拟用量的增量需求提升。
• 模拟厂商Q2业绩改善的原因及未来展望：Q2业绩普遍超预期，主要原因是营收规模增长和毛利率提升，预计Q3、Q4及明年净利润将持续改善。
• 代工厂（如华虹和中芯国际）的情况及对模拟厂商的影响：代工厂产能利用率接近100%，预计将涨价压力传导给模拟厂商，模拟厂商已成功将这些成本转嫁给客户，整体行业景气度提升。
• 新能源市场目前的发展情况：新能源市场增速放缓，但厂商国产化推动要求增强，工业领域呈现增长趋势，储能端新兴需求增长。
• 今年模拟芯片市场增量主要来自哪些领域：AI领域最大增量，包括光模块模拟、服务器一二次电源和DRM。
• 供给端的情况及模拟芯片价格是否上涨：国内模拟厂商产能紧张，成熟制程产能下降，供需剪刀差加大可能导致价格出现涨价情况，预计涨价趋势将持续至今年全年。
• 模拟芯片行业的盈利状况：盈利模式已发生明显改善，借助平台化趋势实现快速扩容，营收同比增速预计会保持在25%-40%之间，明年开始有望看到利润的增长。