兴发集团26H1点评 特化与新能源材料共振 Q2环比大增126

兴发集团26H1报告显示公司实现营收174亿元，同比增长19.4%；归母净利润8.4亿元，同比增长15%；扣非净利润8.7亿元，同比增长8.7%。26Q2单季营收、归母净利润、扣非净利润分别为100亿元、5.8亿元、6.6亿元，同比增长35.3%、39.1%、51.2%，环比大幅增长。报告强调特化板块量价齐升，新能源业务营收达30亿元，同比增长17%，销量超25年全年。

报告指出兴发集团正加速从传统周期化工向新材料平台转型，特化板块表现亮眼，特种化学品、农药、有机硅等业务保持增长。新能源业务营收接近25年收入2倍，显示行业高景气度。AI高端新材料方面，电子级红磷小试顺利，高纯D4与光纤企业合作，低粘度硅油冷却液完成验证，应用于算力中心等场景。

报告重点分析了兴发集团特化板块的量价齐升，以及新能源业务的快速增长。具体包括特种化学品、农药、有机硅等传统业务的稳健增长，以及新能源业务营收超25年收入2倍的成绩。同时关注AI高端新材料进展，如电子级红磷、高纯D4、低粘度硅油冷却液等产品的研发与验证情况。

当前市场关注兴发集团从传统化工向新材料转型的进展。报告显示公司新能源业务表现突出，AI新材料研发取得突破，有望带来新的增长点。同时，报告也提及肥料业务阶段性承压，硫磺价格上涨导致肥料毛利率下滑至-2.6%，但公司规划磷石膏制酸项目，预计明年落地可缓解成本压力。

报告提示兴发集团肥料业务面临阶段性压力，主要由于硫磺和浓硫酸价格上涨导致肥料毛利率下滑。此外，新材料业务尚处研发和验证阶段，市场接受度和商业化进程存在不确定性。公司转型过程中，传统业务占比仍较高，需关注周期波动风险。