26H1业绩稳健增长，H2收入有望提速——晶苑国际26年中报点评

2026-08-24 国泰海通证券起风了

业绩表现：26H1公司收入/归母净利为12.96/1.09亿美元，同比+5.4%/+10.6%；毛利率19.8%，同比+0.1pct；净利率8.4%，同比+0.4pct。利润增速明显快于收入，主要得益于生产力提升及严格成本管控。公司宣布中期派息每股18港仙，同比+10.4%，常规派息率维持60%。
业务增长：多品类订单整体向好，运动及生活方式客户份额持续提升。休闲服/运动户外服/牛仔服/贴身内衣/毛衣收入同比+12%/+8%/-9%/+9%/+4%。欧洲受头部休闲及运动客户订单增长拉动表现领先。预计头部休闲及运动客户订单增势良好，H2运动龙头订单有望维持强劲增长。
产能与扩张：产能瓶颈逐步缓解，26H1新增员工超6000人，并通过卫星工厂拓展劳动力来源，预计全年新增员工约1万人。随着新增员工培训爬坡及生产效率改善，预计H2收入实现低双位数增长、全年实现高个位数增长，全年利润率至少维持25年相近水平。埃及项目持续推进中，未来2-3年增长仍可依靠越南、孟加拉、柬埔寨等现有生产网络扩张，短期对整体收入增长影响较小。
风险提示：终端需求不及预期、埃及项目进展不及预期、原材料成本上涨。

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晶苑国际26H1业绩表现如何？

26H1公司收入/归母净利为12.96/1.09亿美元，同比+5.4%/+10.6%；毛利率19.8%，同比+0.1pct；净利率8.4%，同比+0.4pct。利润增速明显快于收入，主要得益于生产力提升及严格成本管控。公司宣布中期派息每股18港仙，同比+10.4%，常规派息率维持60%

晶苑国际未来收入增长预期？

预计H2收入实现低双位数增长、全年实现高个位数增长，全年利润率至少维持25年相近水平。埃及项目持续推进中，未来2-3年增长仍可依靠越南、孟加拉、柬埔寨等现有生产网络扩张，短期对整体收入增长影响较小

运动及生活方式客户对晶苑国际收入贡献？

多品类订单整体向好，运动及生活方式客户份额持续提升。休闲服/运动户外服/牛仔服/贴身内衣/毛衣收入同比+12%/+8%/-9%/+9%/+4%。欧洲受头部休闲及运动客户订单增长拉动表现领先。预计头部休闲及运动客户订单增势良好，H2运动龙头订单有望维持强劲增长

晶苑国际面临的主要市场风险？

风险提示包括终端需求不及预期、埃及项目进展不及预期、原材料成本上涨。需关注市场需求波动对销售的影响，以及海外项目推进的稳定性及原材料价格变动带来的成本压力

晶苑国际产能扩张计划？

26H1新增员工超6000人，并通过卫星工厂拓展劳动力来源，预计全年新增员工约1万人。随着新增员工培训爬坡及生产效率改善，预计产能瓶颈逐步缓解，为H2收入实现低双位数增长提供支撑