尚太科技(001301.SZ)H1出货保持高增，一体化产能加速释放

核心结论

尚太科技2026年半年度报告显示，公司营收和负极材料销量均实现高增长，但盈利能力受成本上涨和价格传导滞后影响有所下降。国内动力和储能电池需求高景气带动负极材料需求快速提升，公司负极材料销量同比增长超40%，收入同比增长33.08%。受原材料价格上涨及石墨化成本上升影响，负极材料毛利率同比下降7.73个百分点至15.64%，归母净利润同比有所下降。

关键数据

• 2026H1：营收45.10亿元，同比增长33.11%；归母净利润4.00亿元，同比-16.60%；扣非归母净利润4.16亿元，同比-15.22%。
• 2026Q2：营收23.15亿元，同环比增长31.50%/5.45%；归母净利润2.19亿元，同环比下降8.80%/增长21.06%；扣非归母净利润2.24亿元，同环比下降7.93%/增长16.92%。
• 负极材料销量：19.90万吨，同比增长超40%；负极材料收入41.28亿元，同比增长33.08%。

一体化产能建设

公司现有多期项目满负荷运行，产能利用率长期保持100%以上。山西四期、五期及马来西亚项目有序推进，预计未来两年总产能有望突破70万吨。山西四期项目累计投入3.99亿元，马来西亚项目累计投入2.08亿元。

产品布局

公司硅碳负极已实现稳定量产出货，钠电硬碳工艺研发及性能验证稳步推进。公司持续深化与宁德时代等头部客户合作，为新增产能消化及中长期份额提升提供支撑。

投资建议

预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.07/20.03/26.90亿元，同比增长17.0%/80.9%/34.3%，对应EPS为3.04/5.49/7.38元。维持公司“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动；行业竞争加剧；下游需求不及预期。