1H26业绩、订单高增长，三大板块新业务机会齐发力；上调目标价

康龙化成2026年上半年实现收入同比增长18%，经调整净利润同比增长20%。其中，来自全球TOP20药企的收入同比增长32%，中国内地客户收入同比增长42%。新签订单金额同比增长超30%，显示出强劲的增长势头。CDMO板块表现最为亮眼，收入同比增长33%，新签订单金额大增50%以上。实验室服务和临床服务也实现稳健增长，收入分别同比增长14%，新签订单金额分别增长超20%和30%。

康龙化成三大业务板块表现各异。实验室服务收入同比增长14%，毛利率受汇率影响小幅下降至40.7%，但生物科学收入贡献超60%，新分子和AIDD业务增长强劲。CDMO收入同比增长33%，毛利率同比提升至25.6%，小分子项目管线持续向后期推进，多肽固相合成、ADCDS/DP产能均在布局中。临床服务订单价格回暖，毛利率环比提升，预计逐季改善趋势将在年内持续。

康龙化成所在的CXO赛道，尤其是CDMO领域，正迎来快速发展期。随着全球医药研发投入的增加，药企对CDMO服务的需求持续提升。特别是在小分子、多肽、ADC等领域，产能扩张和技术升级成为行业焦点。中国内地药企出海趋势明显，带动了CDMO服务向高附加值方向发展。同时，实验室服务和临床服务也在经历复苏和增长，整体赛道前景广阔。

康龙化成报告显示，公司在2026年上半年实现了全面增长，收入和利润均显著提升，新签订单表现强劲。CDMO板块成为主要增长引擎，实验室服务和临床服务也展现出复苏迹象。从市场角度看，CXO行业受益于全球医药研发投入增加和药企出海趋势，整体需求旺盛。但行业竞争加剧，汇率波动等因素也可能影响公司业绩，需持续关注市场动态。

康龙化成研报中提示的主要风险包括汇率波动影响毛利率、行业竞争加剧可能压缩利润空间、以及政策变化对医药研发投入的影响。此外，CDMO业务扩张带来的产能爬坡压力和客户集中度风险也需要关注。实验室服务和临床服务虽然增长稳健，但仍面临技术迭代和市场竞争的挑战。公司需在业务扩张和风险控制之间找到平衡点。