债市收益率先震荡后下行，短期仍具备向下动能——2026年7月债券市场利率分析

2026年7月，债市到期收益率整体呈现先震荡后下行走势。中上旬在资金利率平稳和经济数据影响下，10年期国债收益率在1.73%~1.75%区间震荡；中下旬受权益市场回调、浙江银行下调存款利率及货币政策宽松预期等因素影响，收益率迅速下行至1.7126%，接近年内最低值1.7020%

7月长端利率下行（10年期、30年期分别下降1.89BP、4.84BP），短端利率上行（1年期上升2.43BP），收益率曲线趋于平坦化。信用券方面，中短期票据收益率多数上行，企业债收益率分化

主要券种发行利率有升有降。利率债中，国债加权平均发行利率下降3.47BP至1.4363%，地方政府债小幅下降0.73BP至1.9749%，政策性银行债持平；同业存单利率小幅波动；信用债中，部分券种利率下降（如5年期AAA级公司债下降7.24BP），部分上升（如1年期短期融资券上升5.18BP）

国内经济呈现“生产强于需求、外需强于内需”分化格局，内需疲弱拖累经济，外需受AI周期和能源转型支撑。输入性通胀压力缓解，核心CPI涨幅下降。信贷和政府债拖累社融，居民和企业部门融资需求均走弱

基本面整体利好债市，短期利率调控机制优化及货币政策宽松预期将支撑收益率下行。但需关注外部经济环境变化及国内政策调整可能带来的不确定性，同时信用债市场分化风险需持续关注